Archiv článků: květen 2009

28. 05.

Z recese zamíříme do nové reality

Aleš Michl Přečteno 8995 krát

Jak dlouho ještě? Koukněme na 21 vyspělých ekonomik od roku 1960. Zjistíme 122 recesí. 122:21= cca 6 recesí na stát. Až dosud bylo 15 spojeno s finanční krizí. Celkem 37 proběhlo napříč regiony. A pro šest recesí platilo obojí. Obvykle trvá recese čtyři čtvrtletí. Je-li spojena s finanční krizí, zabere pět čtvrtletí a dalších šest kvartálů trvá, než se ekonomika dostane ze dna na výchozí úroveň. A to proto, že vám propadne spotřeba domácností a ceny nemovitostí. Když je však recese spojena s finanční krizí a navíc s dopadem napříč regiony, pak jsme v útlumu v průměru sedm čtvrtletí a dalších sedm kvartálů zabere ozdravná kúra. Jak je to možné? Kromě spotřeby zahučí dolů i export. Tak jak je na tom ta naše ekonomika? Průměrně? Je to tedy horší, než to bylo minulý týden, a lepší než příští týden? Ale no tak... Vítejte v nové realitě! Nová realita znovu udělá lidi bohatší. Ale nechtějte po ní, aby je činila sama o sobě i šťastnějšími nebo svobodnějšími.

22. 05.

Jak rozdělit intergalakticky zapákovaných 100 Kč?

Aleš Michl Přečteno 5216 krát

Úkol: Podělte se s neznámým o nalezených 100 Kč. Vy navrhujete, v jakém poměru se rozdělíte. Máte jednu možnost učinit nabídku. Pokud druhá strana odmítne, nedostane nikdo nic.
Když odsouhlasí, bude po vašem. Co vy na to? Za mě říkám, vezmu si 80 korun a vám dám dvacetikorunu na malé pivo. Vezmete to? Podle teorie byste měli maximalizovat užitek. Proto zlatá dvacka, ne? Ruku na srdce, vezmete nabídku doopravdy?
Když jsem při studiích dělal tento pokus v nejlepším londýnském studentském baru „The Quad“, 90 procent lidí nabídku 80:20 odmítlo. Ekonomickou teorii boří přirozené lidské vlastnosti typu vlastní zájem, pýcha, potupa, msta. Podle pokusů musíte přijít alespoň s 65:35, aby byla celkem slušná šance na to, že neskončíte s prázdnou.
A teď si vemte, že tato hra ve velkém probíhá v aktuálním dějství světových trablů: fázi zúčtování, kdy se konkrétní človíček–obchodník musí se svou protistranou podělit nikoliv o zisk, ale o ztrátu z vypořádání intergalakticky zapákovaných produktů. Ještěže v tom nejely české banky.

15. 05.

Maturita z finanční gramotnosti

Aleš Michl Přečteno 3993 krát

Lidé se ve světě financí chovají tak, jak se naučili. Většinou to klape dobře. Někdy to nevyjde. Narazíme. Klábosení o nutné tvrdé regulaci finančních trhů oponuji, všechno je o lidech. Sledujeme pobídky, ovlivňuje nás motivace. „Musíme začít od základu. Investovat do toho, aby lidé porozuměli základním procesům,“ řekl minulý týden na workshopu v St. Gallenu nositel Nobelovy ceny Bob Aumann.
Jinak se asi budeme chovat v situaci, kterou známe. Zírat naopak budeme na problém, o kterém jsme neměli ani potuchu, že by mohl nastat. Napadá mě možné řešení: Vybavme své děti knihou „Finanční a ekonomická gramotnost“. Je od manželů Skořepových a její využití na školách podporuje Česká národní banka. A vůbec, proč podle toho neučí naše školy? Pokud jsme odepsali z maturit matematiku, nenahradíme ji zkouškou z finanční gramotnosti (třeba v kombinaci se základy matematiky)?
Nedůvěřivcům posílám písničku od Chinaski: „Vzal si dva leasingy, dvě hypotéky. Měl z toho nervy, tak začal brát léky. Do toho nějaký avantýry, bylo to nad jeho síly.“

11. 05.

Úvěry budou, když Ross a Rachel vydrží spolu

Aleš Michl Přečteno 3469 krát

Doba ledová v bankovních úvěrech skončila. Ochotu bank půjčovat lze odhadnout porovnáním úroku LIBOR se swapovou sazbou OIS. V první jde o důvěru mezi světovými bankami. Když si protistrany nevěří, sazba letí nahoru. Druhou ovlivňuje americká centrální banka měnovou politikou, je méně riziková. Aby to nebyla taková věda: Ty dva úroky jsou asi něco jako Ross a Rachel v seriálu Přátelé. Scházejí se a rozcházejí. Nakonec si cestu k vzájemnému souznění najdou. Jen tomu prostě předcházely rozvody a zálety – někde krize, jinde recese, chcete-li. Rozdíl v sazbách byl v září 2008 po krachu Lehman Brothers až 3,64 procentního bodu. Nyní je to 0,79, nejméně od pádu Lehmanů. Nejsme však z nejhoršího venku. Obvyklá hodnota je 0,1. Úvěry tedy budou! Banky budou mezi sebou bojovat o „dobrý“ úvěr víc než kdykoliv v minulosti. Dvě nemilé svůdnosti:
1. Popsal jsem ji v minulém blogu a týká se možnosti vytěsnění úvěru státními dluhopisy.
2. Stále roste riziko nesplácení úvěrů. Špatné firmy budou dále krachovat. Opatrnost musí být na místě – proto tedy to slovíčko „dobrý“ úvěr.

04. 05.

Manuál jak prodloužit recesi: Díl 1. Rozpočet vs. bankovní úvěry

Aleš Michl Přečteno 6830 krát

Představte si, že vedete v Česku banku. Co je teď pro vás lákavější? Půjčit podnikům, nebo si koupit vládní dluhopisy (= úvěrovat vládu)? Během půlroku se zdvojnásobily podnikové úvěry s prodlením ve splácení. Dluhopisy naopak nabízejí historicky nejvýhodnější marži (fajnšmekr ať si dá do grafu dluhopisový výnos BID a sazbu ASK pro úrokový swap). Jasně že nestopnete všechny úvěry. Dobré klienty nebudete chtít ztratit. Ale budete asi opatrnější. A tak se klidně může stát, že další 1 populistická koruna navíc státního deficitu teď může znamenat o 1 korunu nižší úvěry pro podnikání = prodloužení recese. Říká se tomu impotence rozpočtové politiky vlády. Dvě poučení: (1) Pokud na podnikání nedostanete úvěr ani po dotazech na dvě tři konkurenční banky, pak (a) váš projekt je zombie, (b) váš projekt přebilo lákadlo banky koupit si státní dluhopisy. (2) Hlídejme více státní rozpočet. Za vytěsnění úvěrů dluhopisy mohou populističtí politici, nikoliv bankéři.

PS
Až začne stát nabízet dluhopisy i v nižších nominálních hodnotách domácnostem riskujeme znovu: 1 populistická koruna navíc státního deficitu může znamenat o 1 korunu vyšší úspory domácností a zároveň o 1 korunu nižší spotřebu domácností = prodloužení recese.

Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy