Éra záporných úrokových sazeb: ceny bytů v ČR téměř na rekordní úrovni z roku 2008

06. 04. 2016 | 12:54
Přečteno 9332 krát
Záporné úrokové sazby jsou ultramoderním jevem globálního finančního systému. Centrální banky od globální finanční krize neustále usilují o oživení ekonomického růstu.

Éra záporných úrokových sazeb začala v červenci roku 2012, kdy Dánská národní banka nastavila její depozitní sazbu pod nulu. Tímto krokem se snažila Dánská národní banka uchránit svou ekonomiku před přílivem spekulativního kapitálu, jelikož v té době eskalovala v eurozóně dluhová krize. V červnu 2014 se stala Evropská centrální banka první velkou centrální bankou, která snížila sazbu zápůjční facility pod nulou. Další snížení následovalo v prosinci 2015 a to na úroveň mínus 0,3 %. V březnu 2016 ECB opět snížila depozitní sazbu na mínus 0,4 % a k tomu také snížila klíčovou úrokovou sazbu na 0 % z 0,05 %. Evropská centrální banka současně navýšila program kvantitativního uvolňování z 60 na 80 miliard eur měsíčně. V rámci tohoto programu bude ECB nakupovat dluhopisy nebankovních společností s ratingem v investičním pásmu denominované v eurech. Hodnota všech vydaných firemních dluhopisů v EU je podle agentury Bloomberg přibližně 900 miliard eur. Pro srovnání do teď v rámci QE ECB nakoupila dluhopisy v hodnotě 787 miliard eur, 77 % z nich byly vládní dluhopisy. ECB také avizovala druhou sérii střednědobých refinančních operací TLTRO.
Švýcarská národní banka poslala svoji depozitní sazbu pod nulou v prosinci 2014. Švédská Riksbank snížila svoji depozitní sazbu pod bod mrazu v únoru 2015. Bank of Japan se ke konci ledna 2016 stala další centrální bankou, která se zařadila do stáda, když svou depozitní sazbu poslala do záporných hodnot.

Cílem negativních sazeb je přinutit banky, aby půjčovaly své přebytečné rezervy. Takovéto půjčky pak mají zvýšit agregátní poptávku a v konečné fázi tak pomoct ekonomice v zotavení. Stejnou logiku použily centrální banky v roce 2008, kdy řešily problém dluhu ještě větším dluhem a to tím, že poskytly pomoc a garance poškozeným bankám a převzaly na sebe rizika těchto institucí. Dluh se tedy pouze přesunul z jedné schránky do druhé schránky, čímž se absolutně nezvýšila efektivita. Pomalu, ale jistě se světová ekonomika začíná potápět do recese. Málo bank má solventních klientů a mnoho bank má již problémy s nesplácením klientských úvěrů. Například v rámci Eurozóny se italské nesplacené úvěry zvýšily z 5 % v roce 2010 na dnešních více než 15 %.


Nízké a negativní sazby stimulují objem úvěrů, což způsobuje rizika na více úrovních. Jedno z takových rizik je i spekulativní aktivita v realitním sektoru. Globální index MMF pro ceny obytných realit vykazuje rostoucí trajektorii. Ceny se přibližují ke krizovým úrovním. Poslední údaje indexu za 3. kvartál 2015 ukazují, že globální index pro ceny obytných realit dosáhl 152 bodů, to je téměř stejná úroveň jako v Q1 2007. Globální index MMF pro ceny obytných realit dosáhl rekordní úrovně 160 bodů v Q1 2008.

Graf č. 1: Kumulativní globální index MMF pro ceny obytných realit v % (zdroj: MMF)


Graf č. 2: Poměr ceny domů k nájmu v % (zdroj: MMF)


Podle MMF rostou ceny domů rychleji než ceny nájmů. Slovenská republika obsadila 18. místo na světě a Česká republika 24. místo. Největší nárůst vykazuje Turecko. Jen pro zajímavost v roce 2015 bylo v Turecku prodáno 1 289 320 domů a prodeje vzrostly oproti předchozímu roku o 10,6 %. Istanbul měl nejvyšší celonárodní podíl z prodeje domů. Cizinci v Turecku koupili v loňském roce 2015 22 830 domů. To je nárůst o 20,4 % oproti předchozímu roku.

Graf č. 3: Cizinci, kteří investovali nejvíce do tureckých domů (zdroj: Turkstat)



Ke konci roku poskytly banky v ČR rekordní objem úvěrů. Ekonomická aktivita spolu se snadno přístupnými úvěry napomáhá růstu cen nemovitostí.

Graf č. 4: Celkem poskytnuté úvěry v ČR v milionech korun (zdroj: ČNB)


Od roku 2005 do roku 2008 vzrostly ceny bytů v ČR o 15 %. Dnes se bublina opět nafukuje, jelikož se ceny bytů dostávají zpátky na úroveň z roku 2008.

Graf č. 5: Index nabídkových cen bytů v ČR (zdroj: Statistický úřad ČR)


Objem úvěrů k depozitům je jeden z nejvyšších v Evropě a hodnota akciového kapitálu k aktivům je naopak nejnižší. Pokud se nebere dluh finančních institucí, ale jenom dluh nefinančních společností a domácností, tak se švédská a dánská zadluženost výrazně zvýšila mezi roky 2007 a 2014. Obě země mají poměr dluh k HDP 300 %, pakliže se sem zahrnou finanční instituce, tak poměr dluhu k HDP může být až 400 %.

Graf č. 6: Poměr dluhu k HDP bez finančních institucí v % (zdroj: McKinsey)


Česká republika na tom není tak hrozně jako tyto dvě výše uvedené země, nicméně poměr dluhu k HDP byl ke konci roku 2015 kolem 144 %, což je výrazně více, než tomu bylo v dobách krize. Na druhou stranu zatím se ekonomice daří. HDP je rekordně vysoké, čili prozatím nehrozí, že by mělo v nejbližší době propadnout. Ovšem všeho do času….

Graf č. 7: Poměr dluhu nefinančních instituci k HDP v ČR v % (zdroj: ČNB)


Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy