Nová doba: dlužníci si nechávají za dluhy platit

09. 07. 2019 | 15:07
Přečteno 2487 krát
Investoři se před prázdninami rozhodně nenudili. Vedle dalších skopičin pana prezidenta Trumpa musím vypíchnout především aktivitu centrálních bank. A že se před dovolenými činily a vydatně hýbaly cenami akcií, měn a dluhopisů. A to tak, že se dlužníkům bude platit.

Sice to již dlouho tušíme, ale nyní máme jistotu. Nula není dno a záporné sazby se pomalu stávají standardem, s kterým budeme žít asi déle, než se předpokládalo. Kdo by si před pár lety pomyslel, že polovina dluhopisů v Evropě ponese záporný výnos, nebo že hypotéky mohou mít záporný výnos. Evropská centrální banka totiž naznačila, že současné nastavení základní sazby na -0,4 % je málo a klidně sníží úroky dále do mínusu!

Draghi chce zápornější úroky

Skoro to vypadá, že chce loučící se prezident Evropské centrální banky pan Mario Draghi svého nástupce ušetřit nepříjemností. Stále jen snižovat úroky je těžké odůvodnit. Skoro nemožné je to u záporných úroků, kdy je účinnost měnové politiky hodně nejistá.

Za tímto krokem stojí především zpomalující průmyslová výroby, která za rok v Eurozóně klesla o 0,5 %. Bohužel zpomaluje i evropská lokomotiva jménem Německo, kde lokální centrální banka snížila odhad růstu HDP z 1,6 % na anemických 0,6 %. Když k tomu přidáme celní válku s USA, rostoucí ceny ropy, inflaci kolem 1 %, tj. pod „optimální“ výší danou centrální bankou, není se co divit, že se Draghi ještě pokouší na rozloučenou Evropu trochu pošťouchnout.

Trump zlobí, ale kampaň ho trochu zklidní

Ani v USA není vše úplně slunečné a zpomalení ekonomiky, částečně způsobené i Trumpovo obchodní válkou, donutilo FED (systém amerických centrální bank) přislíbit uvolnění měnové politiky ergo snížení sazeb. Finanční trhy jsou si „jisté“, že to bude již v červenci.

Ke všeobecného úlevě, díky možnosti poklesu úrokových sazeb, přispěl i Trump a s ovacemi ohlásil dohodu ohledně cel s Mexikem a obnovení obchodních jednání s Čínou. Také Huawei povolil uzdu, a tím možnost nabízet a stavět mobily s využitím amerických technologií. Aby ne, když zahájil kampaň a on má tak rád potlesk.

Akcie na maximech a investoři do dluhopisů platí svým věřitelům

Svým způsobem tyto informace stačily, aby akcioví investoři dále nakupovali akcie, které jsou od počátku roku výše již o více jak 15 % a zcela vymazaly ztráty, které utrpěly ve 4. čtvrtletí minulého roku.

Ceny dluhopisů samozřejmě také rostly jako důsledek očekávaného budoucího snížení sazeb. Německý státní dluhopis se potopil dále do mínusu a desetiletý „bund“ nese rekordních -0,41 % ročně! A není sám. 10 evropských zemí může aktuálně vydat desetiletý dluhopis za cenu vyšší, než za deset let bude muset splatit. Kdo by to nebral platit věřiteli za dluh?

Česká montovna zatím jede

Česko je takovou malou oázou. S nejnižší nezaměstnaností v Evropě (kolem 2 %), s inflací kolem 3 %, s růstem mezd přes 7 % se tady mluví o možném zpomalení jen velmi potichu. I když máme základní sazbu z rozvinutých zemí druhou nejvyšší za USA (kde se však bude snižovat), tak se centrální bankéři přemýšlejí, zda naši základní sazbu ještě nezvýšit a ekonomiku dál přidusit. A to navzdory zpomalení a trendům v okolním světě, na který jsme navázáni pupeční šňůrou. Při posledním hlasování se dokonce jeden člen rady přímo vyslovil pro utažení měnových podmínek.

Přicházíme o růst úspor

Domácí dluhopisový trh však s naší centrální bankou už dlouho moc nepočítá a nereaguje na ni. Výnosy dlouhodobých dluhopisů klesaly ruku v ruce s evropskými dluhopisy. Je neuvěřitelné, že při inflaci 2,9 %, kdy se málem zvyšují sazby nad 2 %, klesl výnos českého státního desetiletého dluhopisu na 1,4 %.

Zreálnění výnosů se asi dlouho nedočkáme. Český trh státních dluhopisů je dlouhodobě v kómatu. Likvidita zmizela již dávno kvůli přísné regulaci bank a obchodníků. A navíc české státní dluhopisy vykoupily zahraniční investoři v důsledku levné koruny během intervencí. V současnosti vlastní cizinci každý druhý český státní dluhopis.

Neefektivním trhem a předraženými dluhopisy pak samozřejmě trpí čeští spořitelé v konzervativních podílových a penzijních fondech.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Bobek Miroslav · Boudal Jiří · Brenna Yngvar · Bureš Radim C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Černý Jan · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fábri Aurel · Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Glanc Tomáš · Groman Martin H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrbková Lenka · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chlupáček Ondřej · Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jašurek Miroslav · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Kislingerová Eva · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kohoutová Růžena · Kolínská Petra · Kopecký Pavel · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroppová Alexandra · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Novotný Martin O Očko Petr · Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Paroubková Petra · Passerin Johana · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pilip Ivan · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rath David · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Richterová Olga · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobotka Daniel · Sokačová Linda · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syrovátka Jonáš Š Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Veselý Martin · Vhrsti · Vích Tomáš · Vileta Petr · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojta Vít · Vojtěch Adam · Výborný Marek W Wagenknecht Lukáš · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy