Nová doba: dlužníci si nechávají za dluhy platit

09. 07. 2019 | 15:07
Přečteno 3403 krát
Investoři se před prázdninami rozhodně nenudili. Vedle dalších skopičin pana prezidenta Trumpa musím vypíchnout především aktivitu centrálních bank. A že se před dovolenými činily a vydatně hýbaly cenami akcií, měn a dluhopisů. A to tak, že se dlužníkům bude platit.

Sice to již dlouho tušíme, ale nyní máme jistotu. Nula není dno a záporné sazby se pomalu stávají standardem, s kterým budeme žít asi déle, než se předpokládalo. Kdo by si před pár lety pomyslel, že polovina dluhopisů v Evropě ponese záporný výnos, nebo že hypotéky mohou mít záporný výnos. Evropská centrální banka totiž naznačila, že současné nastavení základní sazby na -0,4 % je málo a klidně sníží úroky dále do mínusu!

Draghi chce zápornější úroky

Skoro to vypadá, že chce loučící se prezident Evropské centrální banky pan Mario Draghi svého nástupce ušetřit nepříjemností. Stále jen snižovat úroky je těžké odůvodnit. Skoro nemožné je to u záporných úroků, kdy je účinnost měnové politiky hodně nejistá.

Za tímto krokem stojí především zpomalující průmyslová výroby, která za rok v Eurozóně klesla o 0,5 %. Bohužel zpomaluje i evropská lokomotiva jménem Německo, kde lokální centrální banka snížila odhad růstu HDP z 1,6 % na anemických 0,6 %. Když k tomu přidáme celní válku s USA, rostoucí ceny ropy, inflaci kolem 1 %, tj. pod „optimální“ výší danou centrální bankou, není se co divit, že se Draghi ještě pokouší na rozloučenou Evropu trochu pošťouchnout.

Trump zlobí, ale kampaň ho trochu zklidní

Ani v USA není vše úplně slunečné a zpomalení ekonomiky, částečně způsobené i Trumpovo obchodní válkou, donutilo FED (systém amerických centrální bank) přislíbit uvolnění měnové politiky ergo snížení sazeb. Finanční trhy jsou si „jisté“, že to bude již v červenci.

Ke všeobecného úlevě, díky možnosti poklesu úrokových sazeb, přispěl i Trump a s ovacemi ohlásil dohodu ohledně cel s Mexikem a obnovení obchodních jednání s Čínou. Také Huawei povolil uzdu, a tím možnost nabízet a stavět mobily s využitím amerických technologií. Aby ne, když zahájil kampaň a on má tak rád potlesk.

Akcie na maximech a investoři do dluhopisů platí svým věřitelům

Svým způsobem tyto informace stačily, aby akcioví investoři dále nakupovali akcie, které jsou od počátku roku výše již o více jak 15 % a zcela vymazaly ztráty, které utrpěly ve 4. čtvrtletí minulého roku.

Ceny dluhopisů samozřejmě také rostly jako důsledek očekávaného budoucího snížení sazeb. Německý státní dluhopis se potopil dále do mínusu a desetiletý „bund“ nese rekordních -0,41 % ročně! A není sám. 10 evropských zemí může aktuálně vydat desetiletý dluhopis za cenu vyšší, než za deset let bude muset splatit. Kdo by to nebral platit věřiteli za dluh?

Česká montovna zatím jede

Česko je takovou malou oázou. S nejnižší nezaměstnaností v Evropě (kolem 2 %), s inflací kolem 3 %, s růstem mezd přes 7 % se tady mluví o možném zpomalení jen velmi potichu. I když máme základní sazbu z rozvinutých zemí druhou nejvyšší za USA (kde se však bude snižovat), tak se centrální bankéři přemýšlejí, zda naši základní sazbu ještě nezvýšit a ekonomiku dál přidusit. A to navzdory zpomalení a trendům v okolním světě, na který jsme navázáni pupeční šňůrou. Při posledním hlasování se dokonce jeden člen rady přímo vyslovil pro utažení měnových podmínek.

Přicházíme o růst úspor

Domácí dluhopisový trh však s naší centrální bankou už dlouho moc nepočítá a nereaguje na ni. Výnosy dlouhodobých dluhopisů klesaly ruku v ruce s evropskými dluhopisy. Je neuvěřitelné, že při inflaci 2,9 %, kdy se málem zvyšují sazby nad 2 %, klesl výnos českého státního desetiletého dluhopisu na 1,4 %.

Zreálnění výnosů se asi dlouho nedočkáme. Český trh státních dluhopisů je dlouhodobě v kómatu. Likvidita zmizela již dávno kvůli přísné regulaci bank a obchodníků. A navíc české státní dluhopisy vykoupily zahraniční investoři v důsledku levné koruny během intervencí. V současnosti vlastní cizinci každý druhý český státní dluhopis.

Neefektivním trhem a předraženými dluhopisy pak samozřejmě trpí čeští spořitelé v konzervativních podílových a penzijních fondech.

Blogeři abecedně

A Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kňapová Kateřina · Kohoutová Růžena · Kolaja Marcel · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít O Obluk Karel · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy