Fed naznačil, jak naloží se svými biliony USD v dluhopisech

29. 05. 2017 | 20:33
Přečteno 1334 krát
Na půdě Fedu se postupně stříbří postup, kterým se tato instituce bude zbavovat svého mamutího portfolia nasbíraného skrze různé fáze uvolňování měnové politiky formou kvantitativního uvolňování.

Postup bude zřejmě tento (v zápisu z posledního měnověpolitického jednání vedení Fedu se většina přítomných k návrhu vyjádřila kladně): Fed si pro každou kategorii dluhopisů stanoví měsíční objem, který nebude rolovat (tj. po splatnosti si za utržené peníze už daný typ dluhopisu znovu nekoupí a daná částka se tak přesune z ekonomiky do pomyslného „sklepa“ centrální banky), přičemž tento limit bude nejprve poměrně nízký, ale bude se ve čtvrtletních intervalech postupně zvyšovat až na finální úroveň, která bude platit až do okamžiku, kdy celé portfolio klesne na žádoucí úroveň. Jen pro přesnější představu: návrat na objem před pádem Lehman Brothers by obnášel snížení bilance Fedu celkově o zhruba 4 biliony dolarů aktiv.
Fed to hodlá pojmout jako předem naprogramovaný automat, který bude nutno upravit jen v případě nečekaných poryvů v ekonomice. Postup formou automatu je samozřejmě logický a principiálně správný. Pokud by si totiž Fed s (ne)reinvestovanými objemy pohrával podle momentální situace (sazby na trhu, inflace atd.), šlo by vlastně – vedle postupně zvedaných úrokových sazeb – o druhý nástroj měnové politiky. A to by mohlo v měnověpolitické komunikaci a v ovlivňování tržních očekávání dělat docela znatelný zmatek.
(Tady si můžeme připomenout rozhodnutí ČNB v roce 2004 začít prodávat výnosy z devizových rezerv. Také tehdy šlo o automat, protože měsíčně prodávaný objem, ačkoli způsoboval opakovaný drobný tlak na posilování koruny, byl k aktuálnímu vývoji kurzu víceméně slepý – právě ve snaze neučinit z tohoto odprodeje nástroj měnové politiky, který by byl paralelní k repo sazbě.)
Ovšem vzhledem k tomu, že jde o manévr, se kterým Fed nemá v tomto rozsahu žádnou předchozí zkušenost, faktická šance, že z důvodů dopadu na ekonomiku bude nutno si s limity přece jen pohrávat, je možná větší, než vedení Fed čeká (nebo možná spíš chce, aby tržní hráči čekali). I samotná skutečnost, že zmíněné ne-reinvestiční limity se budou postupně zvyšovat z nejprve nízké úrovně, naznačuje, že Fed chce chystaný režim zavést jen velmi opatrně a před zrychlením vždy ověřit, že dosavadní kroky nezpůsobily žádné větší otřesy.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim Č Černoušek Štěpán · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gálik Stanislav · Gazdík Petr H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chmelař Aleš · Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jašurek Miroslav · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Kislingerová Eva · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kolínská Petra · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Kroppová Alexandra · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Němec Václav O Očko Petr · Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Passerin Johana · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Richterová Olga · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sobotka Daniel · Sokačová Linda · Sportbar · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syrovátka Jonáš Š Šefrnová Tereza · Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Telička Pavel · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tožička Tomáš · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vendlová Veronika · Veselý Martin · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Výborný Marek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Witassek Libor · Wollner Marek Z Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy