Fed naznačil, jak naloží se svými biliony USD v dluhopisech

29. 05. 2017 | 20:33
Přečteno 1132 krát
Na půdě Fedu se postupně stříbří postup, kterým se tato instituce bude zbavovat svého mamutího portfolia nasbíraného skrze různé fáze uvolňování měnové politiky formou kvantitativního uvolňování.

Postup bude zřejmě tento (v zápisu z posledního měnověpolitického jednání vedení Fedu se většina přítomných k návrhu vyjádřila kladně): Fed si pro každou kategorii dluhopisů stanoví měsíční objem, který nebude rolovat (tj. po splatnosti si za utržené peníze už daný typ dluhopisu znovu nekoupí a daná částka se tak přesune z ekonomiky do pomyslného „sklepa“ centrální banky), přičemž tento limit bude nejprve poměrně nízký, ale bude se ve čtvrtletních intervalech postupně zvyšovat až na finální úroveň, která bude platit až do okamžiku, kdy celé portfolio klesne na žádoucí úroveň. Jen pro přesnější představu: návrat na objem před pádem Lehman Brothers by obnášel snížení bilance Fedu celkově o zhruba 4 biliony dolarů aktiv.
Fed to hodlá pojmout jako předem naprogramovaný automat, který bude nutno upravit jen v případě nečekaných poryvů v ekonomice. Postup formou automatu je samozřejmě logický a principiálně správný. Pokud by si totiž Fed s (ne)reinvestovanými objemy pohrával podle momentální situace (sazby na trhu, inflace atd.), šlo by vlastně – vedle postupně zvedaných úrokových sazeb – o druhý nástroj měnové politiky. A to by mohlo v měnověpolitické komunikaci a v ovlivňování tržních očekávání dělat docela znatelný zmatek.
(Tady si můžeme připomenout rozhodnutí ČNB v roce 2004 začít prodávat výnosy z devizových rezerv. Také tehdy šlo o automat, protože měsíčně prodávaný objem, ačkoli způsoboval opakovaný drobný tlak na posilování koruny, byl k aktuálnímu vývoji kurzu víceméně slepý – právě ve snaze neučinit z tohoto odprodeje nástroj měnové politiky, který by byl paralelní k repo sazbě.)
Ovšem vzhledem k tomu, že jde o manévr, se kterým Fed nemá v tomto rozsahu žádnou předchozí zkušenost, faktická šance, že z důvodů dopadu na ekonomiku bude nutno si s limity přece jen pohrávat, je možná větší, než vedení Fed čeká (nebo možná spíš chce, aby tržní hráči čekali). I samotná skutečnost, že zmíněné ne-reinvestiční limity se budou postupně zvyšovat z nejprve nízké úrovně, naznačuje, že Fed chce chystaný režim zavést jen velmi opatrně a před zrychlením vždy ověřit, že dosavadní kroky nezpůsobily žádné větší otřesy.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Arnoštová Lenka Teska B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Bursík Martin C Cimburek Ludvík Č Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fajt Jiří · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gazdík Petr · Gregor Kamil H Hamáček Jan · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Havlík Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hnízdil Jan · Hokeš Tomáš · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Horváth Drahomír Radek · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hovorka Jiří · Hradilková Jana · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hůle Daniel · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chromý Heřman J Janeček Karel · Jarolímek Martin · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Keményová Zuzana · Klan Petr · Klíma Vít · Klimeš David · Kněžourková Tereza · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Košák Pavel · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Křeček Stanislav · Kubita Jan · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipold Jan · Lomová Olga · Ludvík Miloslav M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Navrátil Vojtěch · Němec Václav · Novák Martin O Oláh Michal P Palik Michal · Paroubek Jiří · Payne Jan · Pecák Radek · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Peychl Ivan · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Poc Pavel · Pohled zblízka · Pokorný Zdeněk · Pražskej blog · Procházka Adam · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řízek Tomáš S Sedláček Tomáš · Sedlák Martin · Shanaáh Šádí · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sokačová Linda · Sportbar · Staněk Pavel · Stanoev Martin · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syková Eva Š Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Tejc Jeroným · Tejkalová N. Alice · Tolasz Radim · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tošovský Michal · Tožička Tomáš · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vlk Miloslav · Vodrážka Mirek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Wollner Marek Z Zahradil Jan · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zděnek Michal · Zelený Milan · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy