Devalvace nemusí znamenat rovnou měnovou válku

23. 03. 2018 | 08:28
Přečteno 739 krát
Podle nedávného prohlášení člena bankovní rady ČNB Oldřicha Dědka je jednou z výhod eurozóny to, že mezi jejími členy nejsou možné devalvace coby neférové okrádání sousedů vedoucí často k odvetě a nakonec k měnovým válkám. Je ale skutečně každá devalvace neférovým okrádáním sousedů?

Dědek správně upozorňuje, že devalvace, tedy záměrné oslabení kurzu vlastní měny, je v některých svých dopadech podobná plošnému zavedení nebo zvýšení dovozních cel: v obou případech se na domácím trhu zhorší konkurenceschopnost dováženého zboží. Koneckonců clům (kombinovaným s vývozními dotacemi) se někdy v literatuře říká fiskální devalvace (jinou formou fiskální devalvace je snížení daní z pracovního příjmu a ze zisku a zvýšení spotřebních daní - i tento postup daňově zatěžuje hlavně dovoz a podporuje vývoz, a tak byl dokonce jako částečná náhražka skutečné devalvace doporučen v minulých letech zemím eurozóny v potížích).
Dovozní cla a vývozní dotace jsou v civilizovaném světě obecně považovány za cosi jako projevy neférového úředního násilí, které je na místě jen v případě, že jde o odpověď na podobné násilí ze strany dotyčného obchodního partnera. Například cla na dovoz čínské oceli do Evropy jsou brána jako přijatelná odpověď na skutečnost, že Čína příslušné tamní výrobce dotuje, a tím jim dává možnost vyvážet za neférově nízké neboli dumpingové ceny.
Stejně tak se ekonomové už od dob Adama Smithe dívají přes prsty i na devalvaci vlastní měny: mluví se o „kompetitivní devalvaci“ a o „okrádání sousedů“, protože slabší měna činí zboží a služby domácího původu oproti zahraniční konkurenci relativně levnější, a tím pádem z čistě cenového pohledu kupujících přitažlivější - takže se domácí zboží a služby prodávají víc, na úkor prodeje zboží a služeb produkovaných dotčenými sousedy. Pokud tito sousedé reagují také devalvací (čímž eliminují původní devalvaci), mluví se o zbytečných a pro všechny drahých „měnových válkách“.
Kurzový závazek, který vyhlásila Česká národní banka v listopadu 2013, byl čistě technicky vzato také devalvací. Měl tedy být ekonomickou obcí odsouzen jako ošklivé okrádání sousedů. Namísto toho však opatření ČNB našlo podporu - nebo řekněme aspoň pochopení - ze strany jak Mezinárodního měnového fondu, tak OECD. Jak si vysvětlit tento paradox?
Devalvaci je totiž třeba dle mého soudu hodnotit podle toho, v jaké situaci je provedena, s jakým cílem a v jakém rozsahu. Pokud všechny země rostou zhruba svým dlouhodobě udržitelným tempem, vykazují mezi sebou navzájem obchodní salda odpovídající jejich stadiím vývoje atd., a jedna ze zemí najednou oslabí svou měnu, aby si urvala trochu růstu HDP navíc, je to devalvace destabilizační, a tedy odsouzeníhodná.
Pokud však centrální banka dojde k závěru, že se daná ekonomika odchyluje od své rovnováhy a že devalvace v přiměřeném rozsahu toto odchylování zvrátí a ekonomiku posune zpět k rovnováze, půjde o devalvaci stabilizační, a tedy přijatelnou. Jestliže tedy O. Dědek v uvedeném rozhovoru naznačuje, že výhodou eurozóny je nemožnost, aby mezi jejími členy docházelo k devalvacím, a tedy měnovým válkám, zdá se to jako trochu příliš ostrý závěr: jak bylo uvedeno výše, devalvace jako způsob návratu k rovnováze přijatelná je, a nemusí tedy hned znamenat měnovou válku.
Na to hned ovšem navazuje otázka, kdo může za to, že se daná ekonomika původně odchýlila od své rovnováhy, a zda je fér, aby se toto odchylování řešilo na úkor sousedů. Ale úvahy o (ne)zaslouženosti makroekonomických potíží a o férovém rozložení břemena jejich řešení mezi různé země jdou už příliš za rámec této poznámky. Spokojme se tedy aspoň s obecným závěrem, že není devalvace jako devalvace.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim Č Černoušek Štěpán · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gálik Stanislav · Gazdík Petr H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chmelař Aleš · Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jašurek Miroslav · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Kislingerová Eva · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kolínská Petra · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Kroppová Alexandra · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Němec Václav O Očko Petr · Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Passerin Johana · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Richterová Olga · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sobotka Daniel · Sokačová Linda · Soukup Ondřej · Sportbar · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syrovátka Jonáš Š Šefrnová Tereza · Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Telička Pavel · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tožička Tomáš · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vendlová Veronika · Veselý Martin · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Výborný Marek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Witassek Libor · Wollner Marek Z Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy