Dvakrát do stejné řeky...

23. 11. 2011 | 17:24
Přečteno 6595 krát
Je vydání evropských dluhopisů záchranou Evropy, nebo pouze další kamufláží, která skončí fiaskem?

Podle české Wikipedie pojem Déjà vu (francouzsky „již viděno“, vyslovováno [deʒa vy]) označuje v psychologii jev, kdy má člověk z ničeho nic intenzivní pocit něčeho už dříve prožitého, viděného nebo slyšeného. Při pozorování snahy o vydání společných evropských dluhopisů se člověk „intenzivnímu pocitu něčeho už dříve prožitého“ asi neubrání.

Před krizí roku 2008 napadlo finančníky geniální řešení problému s hypotékami, které již zřejmě nikdo nikdy nesplatí. Ono "řešení" se nazývalo CDO (Collateralized debt obligations). Princip byl jednoduchý (finanční experti nechť prominou poněkud lidové vysvětlení, přesnou definici lze nalézt např. zde, nebo zde). Zabalí se pár prvotřídních dluhopisů, přidá se trocha průměrných a doplní se dluhy, které těžko kdy někdo splatí, tzv. prašivé dluhopisy, podřadné hypotéky apod.. Poté, co se balíček vytvoří, se na něj nalepí známka "AAA". To umožní, že se na trhu také prodá při výnosu, který odpovídá ohodnocení "AAA", tedy za mnohem vyšší cenu (neboli mnohem nižší úrok), než by odpovídalo jednotlivým částem zmíněného balíčku. Dluhy pochybné kvality se tak podařilo investorům místo za výnos 10 procent nebo 6 procent prodat o několik procent lépe. Po finančním kolapsu v roce 2008, kdy se v epicentru dění ocitly právě tyto finanční vymoženosti, kroutil každý investor nevěřícně hlavou: "Jak je možné, že si toho nikdo nevšiml?", "Jak je možné, že jsme věřili takovému zjevnému nesmyslu?"

Přesuňme se o pár let dopředu, do současnosti. Evropští bankéři, kteří mají plné účetní knihy státních dluhopisů evropských zemí pochybné kvality, přemýšlejí, jakým způsobem vyřešit svůj problém. A hle, napadne je geniální "řešení". Vytvoří finanční inovaci podle zcela geniální, převratné receptury. Základem směsi budou prašivé dluhopisy Řecka, které nesou 25% p.a., přidá se trochu italské a španělské příchuti s výnosy 7%. Na povrch této směsi se umístí naleštěné dluhopisy Německa jako pečeť serióznosti s výnosem 2% p.a.. Jakou má tento nový produkt bonitu? Samozřejmě, že AAA a výnos bude někde kolem 2 procent. Se zmíněným produktem samozřejmě nepřijdou bankéři, ale politici, kterým byl nápad podsunut jako jediná možná záchrana jejich spojené Evropy.

Vraťme se opět do historie, je jaro roku 2008. Do problémů se dostává jistá společnost Bear Stearns. Má potíže, protože velmi výrazně investovala do jistých CDO, balíčků dluhopisů pochybné kvality. Překvapivě se ukázalo, že mají mnohem nižší hodnotu, než odpovídalo jejím ratingům. Pokud by firma investovala zodpovědně, tedy za vlastní peníze, odepsala by ztráty a fungovala by dál. Jenže chamtivost manažerů byla značná a nakoupili i za mnoho půjčených peněz. To firmě zlomilo vaz, protože i malý pokles ceny těchto "bezpečných" cenných papírů vymazal její kapitál. Vzhledem k tomu, že se jednalo o obchodníka s cennými papíry, nikoliv banku, žádný stát se neodhodlal tuto společnost zachránit a šla do bankrotu.

O pár měsíců později se znovu překvapivě ukazuje, že firma Bear Stearns byla pouhou špičkou ledovce. Problémy s investicemi do špatných hypoték se netýkaly pouze jí, ale představovaly systémový problém, protože do podobných cenných papírů investovali prakticky všichni. Propuká největší finanční krize od roku 1929...

Posuňme se však opět o pár let dále, do roku 2011. 31. října vyhlašuje bankrot jistá společnost MF Global. Nikdo ji nezachraňuje, není bankou. Příčinou kolapsu jsou investice do bezpečných státních cenných papírů některých evropských zemí, které chamtiví manažeři nakupovali na úvěr.

Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy