Když si pročítám dnešní média, mám pocit, že se zasekly v kruhu. Stále se ptají, jak je možné, že vyhrál Trump. Důležité věci pak úplně zapadnou. Dnes už podle mě Trump dávno není zprávou číslo jedna. Důležitější je budoucnost. Vítězství Trumpa jen ukázalo, že se kyvadlo dějin vychýlilo a lidé chtějí naprosto zásadní změnu. A otázka, jaká to bude, je dnes už podstatnější než minulost. A přitom - nejbližší změna asi přijde v Itálii:
Aniž by to média více komentovala, 4. prosince se odehraje volba rakouského prezidenta a zároveň proběhne v Itálii referendum o ústavě. Obojí může Evropu dost změnit.


V Itálii nejde ani tak o to, o co se hlasuje, ale o to, že vláda spojila s referendem svou budoucnost. To právě proto se zdá, že lidé budou hlasovat „Ne“ nové ústavě. Tím ovšem položí vládu. Rebelie v podobě Brexitu a poté Trumpa totiž inspirovala mnohé, aby volili taktéž „rebelsky“. Když jsme tedy po zvolení Trumpa tvrdili, že jsme se právě rozjeli z vršku, bylo to míněno komplexně – nejde jen o Trumpa, ale o to, že jím prostě byla odstartována série událostí, které budou mít na ekonomiky zásadní vliv. Kdo čekal BREXIT a Trumpa? Málokdo. Kdo čeká vystoupení Itálie z EU? Skoro nikdo. A přitom to je reálné.

Nejspíš už v létě 2017 budou v Itálii předčasné volby. A pokud budou, nejspíš zvítězí strana, která jasně říká, že chce referendum o ITEXITu. Zatímco BREXIT byl vlastně o ničem, protože Británie měla mnoho výjimek a svou libru, toto hlasování by bylo o torpédování nejen EU, ale hlavně eurozóny. Právě proto dnes – byť bez pozornosti médií, která se zasekla u Trumpa - dochází k otřesům na dluhopisových trzích.
Výnosy italských státních dluhopisů velmi rychle rostou. Jinými slovy, investoři se jich už štítí jak týden leklé ryby a prodávají je, protože Itálie by byla bez případné podpory ECB zralá na bankrot. (Dnes totiž Itálie přežívá velmi obstojně právě a jen díky výkupům svým dluhopisů od ECB.) Rozdíl výnosů desetiletého italského a desetiletého německého dluhopisu je dnes nejvyšší za více než dva roky a bude hůř. Přitom i německé a americké výnosy jdou nahoru.

Aniž by trh vůbec reálně tušil, co udělá Trump, trhy už spekulují na snížení daní, zvýšení výdajů a vyšší inflaci. Pravděpodobnost zvýšení dolarových úrokových sazeb už v prosinci proto (z důvodu hypoteticky vyšší inflace) v očích trhu vzrostla na 70 %. Dlouho říkám, že trh dluhopisů je přehřátý, a to ještě mnohem víc než ten akciový. Itálie by mohla být dost dobrým výstřelem do hejna investorů, aby zpanikařili a trh se propadl.