Trh sází na konec intervencí

11. 01. 2017 | 19:40
Přečteno 4170 krát
Kdyby se koruna směla volně hýbat, celkem bez pochyb by dnes výrazně posílila. Od začátku roku jsme se už dozvěděli, že poprvé za více než dvacet let máme přebytek státního rozpočtu. Nezaměstnanost je nejnižší od roku 2008. Inflace dosáhla cíle ČNB, když vyskočila na 2 %. A maloobchod podle dnes zveřejněných čísel jen kvete. To jsou všechno zprávy za normálních okolností posilující domácí měnu.

Dnes zveřejněné listopadové tržby v maloobchodě očištěné o kalendářní vlivy se meziročně zvýšily o 6,7 %. Trh očekával růst o 4,9 % - a je v šoku. Ukazuje se, že spotřebitelé jsou díky nízké nezaměstnanosti a růstu mezd optimističtí. Růst zaznamenaly všechny hlavní sortimentní skupiny prodejen. Tržby za prodej motorových vozidel rostly o 11,6 %. Tržby za nepotravinářské zboží (mimo auta) rostly o 12,1 %. Trh přitom válcuje internet. Tržby e-shopů rostly meziročně o 32,3 %. Není se co divit. Třeba já všechny vánoční dárky nakoupil jen na internetu. Kamenným obchodům div neodzvonilo.

Rok 2017 bude z pohledu tržeb velmi dobrý. Nezaměstnanost bude nízká, mzdy rychle porostou. K tomu se přidá fakt, že ČNB nejspíš ukončí intervence, což zlevní zboží z dovozu. Tržby budou v první polovině roku rekordní. Druhá polovina roku bude ale slabší. Projeví se globální zpomalení a růst nezaměstnanosti.

Pro ČNB to je vážné varování, že porostou inflační tlaky. Nicméně ČNB už jasně řekla, že dokud bude inflace kolem 2 %, tak to pro ni nic neznamená a nebude reagovat. Tím se snažila oprostit od spekulací, že předčasně ukončí intervence. Jenže spekulace rostou. Odhaduje se, že jen od začátku LETOŠNÍHO roku vydala na intervence přes STO miliard korun. To je dlouhodobě neudržitelné, jakkoli nám bude tvrdit, že to zvládne.

Např. jeden člen bankovní rady České národní banky (ČNB) včera pronesl, že ukončení kurzového závazku je pravděpodobné v polovině roku 2017, že ČNB preferuje jednorázové a transparentní ukončení závazku a že ukončení kurzového závazku nepovede ke skokovému posílení kurzu koruny. Záporné sazby přitom podle něj nejsou preferovanou variantou.

Jenomže:

Vůbec tomu nevěřím. Poptávka po koruně roste. To dokazuje dnešní aukce jednoletého dluhopisu, v níž poptávka činila 32,3 mld. Kč. Takovou poptávku ještě NIKDY žádný český dluhopis nezažil. MF nakonec prodalo dluhopisy za 12 mld. Kč s průměrným výnosem mínus 1,72 %. Půjčit někomu na rok a ještě mu zaplatit 1,7 % je šílené. Investoři tím říkají, že očekávají buď dramatický růst poptávky po dluhopisech, což by bylo opravdu extrémní, nebo - a to je pravděpodobnější - že koruna posílí letos o více než 1,7 % (záporný výnos vykompenzuje zahraničním investorům zisk z kurzu koruny).

Můj názor je, že se konec intervencí rychle blíží. ČNB bude mít ještě zamotanou hlavu, jak z té šlamastyky vybruslit. Vzpomeňme na Švýcarsko, jaký průšvih mu intervence přinesly.

Zkušenost ze Švýcarska říká, že frank v den ukončení intervencí posílil k euru o 29 %. Následující dva týdny byl velmi vrtkavý a do normálu se vrátil až za 9 měsíců.

Tak si to představte v ČR: kdyby šlo vše čistě hypoteticky dle švýcarského vzoru (což je samozřejmě naprosto krajní možnost), koruna k euru během jediného dne skočí pod 20,00 CZK/EUR.

Myslíte si, že ČNB by nezasáhla? Určitě by zasáhla mnohem dříve. Nevěřím proto na jednorázové uvolnění kurzu.

Jde jen o to, jak dlouho ještě vydrží ČNB intervenovat. Zastaví ji prointervenovaný bilion korun, nebo až dva? Bilion už je na dosah, možná že tento jackpot padnul už dnes – to ví jen několik osob v ČNB.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Arnoštová Lenka Teska B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Bursík Martin C Cimburek Ludvík Č Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fajt Jiří · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gazdík Petr · Gregor Kamil H Hamáček Jan · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Havlík Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hnízdil Jan · Hokeš Tomáš · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Horváth Drahomír Radek · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hovorka Jiří · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hůle Daniel · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janeček Karel · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Keményová Zuzana · Klan Petr · Klíma Vít · Klimeš David · Kněžourková Tereza · Kolínská Petra · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Košák Pavel · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Křeček Stanislav · Kubita Jan · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipold Jan · Lomová Olga · Ludvík Miloslav M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Navrátil Vojtěch · Němec Václav · Novák Martin O Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Palik Michal · Paroubek Jiří · Payne Jan · Pecák Radek · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Peychl Ivan · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Poc Pavel · Pohled zblízka · Pokorný Zdeněk · Pražskej blog · Procházka Adam · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řízek Tomáš S Sedláček Tomáš · Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Shanaáh Šádí · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sokačová Linda · Sportbar · Staněk Pavel · Stanoev Martin · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syková Eva Š Šefrnová Tereza · Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Tejc Jeroným · Tejkalová N. Alice · Tolasz Radim · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tošovský Michal · Tožička Tomáš · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vlk Miloslav · Vodrážka Mirek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Wollner Marek Z Zahradil Jan · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zděnek Michal · Zelený Milan · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy