Trh sází na konec intervencí

11. 01. 2017 | 19:40
Přečteno 3181 krát
Kdyby se koruna směla volně hýbat, celkem bez pochyb by dnes výrazně posílila. Od začátku roku jsme se už dozvěděli, že poprvé za více než dvacet let máme přebytek státního rozpočtu. Nezaměstnanost je nejnižší od roku 2008. Inflace dosáhla cíle ČNB, když vyskočila na 2 %. A maloobchod podle dnes zveřejněných čísel jen kvete. To jsou všechno zprávy za normálních okolností posilující domácí měnu.

Dnes zveřejněné listopadové tržby v maloobchodě očištěné o kalendářní vlivy se meziročně zvýšily o 6,7 %. Trh očekával růst o 4,9 % - a je v šoku. Ukazuje se, že spotřebitelé jsou díky nízké nezaměstnanosti a růstu mezd optimističtí. Růst zaznamenaly všechny hlavní sortimentní skupiny prodejen. Tržby za prodej motorových vozidel rostly o 11,6 %. Tržby za nepotravinářské zboží (mimo auta) rostly o 12,1 %. Trh přitom válcuje internet. Tržby e-shopů rostly meziročně o 32,3 %. Není se co divit. Třeba já všechny vánoční dárky nakoupil jen na internetu. Kamenným obchodům div neodzvonilo.

Rok 2017 bude z pohledu tržeb velmi dobrý. Nezaměstnanost bude nízká, mzdy rychle porostou. K tomu se přidá fakt, že ČNB nejspíš ukončí intervence, což zlevní zboží z dovozu. Tržby budou v první polovině roku rekordní. Druhá polovina roku bude ale slabší. Projeví se globální zpomalení a růst nezaměstnanosti.

Pro ČNB to je vážné varování, že porostou inflační tlaky. Nicméně ČNB už jasně řekla, že dokud bude inflace kolem 2 %, tak to pro ni nic neznamená a nebude reagovat. Tím se snažila oprostit od spekulací, že předčasně ukončí intervence. Jenže spekulace rostou. Odhaduje se, že jen od začátku LETOŠNÍHO roku vydala na intervence přes STO miliard korun. To je dlouhodobě neudržitelné, jakkoli nám bude tvrdit, že to zvládne.

Např. jeden člen bankovní rady České národní banky (ČNB) včera pronesl, že ukončení kurzového závazku je pravděpodobné v polovině roku 2017, že ČNB preferuje jednorázové a transparentní ukončení závazku a že ukončení kurzového závazku nepovede ke skokovému posílení kurzu koruny. Záporné sazby přitom podle něj nejsou preferovanou variantou.

Jenomže:

Vůbec tomu nevěřím. Poptávka po koruně roste. To dokazuje dnešní aukce jednoletého dluhopisu, v níž poptávka činila 32,3 mld. Kč. Takovou poptávku ještě NIKDY žádný český dluhopis nezažil. MF nakonec prodalo dluhopisy za 12 mld. Kč s průměrným výnosem mínus 1,72 %. Půjčit někomu na rok a ještě mu zaplatit 1,7 % je šílené. Investoři tím říkají, že očekávají buď dramatický růst poptávky po dluhopisech, což by bylo opravdu extrémní, nebo - a to je pravděpodobnější - že koruna posílí letos o více než 1,7 % (záporný výnos vykompenzuje zahraničním investorům zisk z kurzu koruny).

Můj názor je, že se konec intervencí rychle blíží. ČNB bude mít ještě zamotanou hlavu, jak z té šlamastyky vybruslit. Vzpomeňme na Švýcarsko, jaký průšvih mu intervence přinesly.

Zkušenost ze Švýcarska říká, že frank v den ukončení intervencí posílil k euru o 29 %. Následující dva týdny byl velmi vrtkavý a do normálu se vrátil až za 9 měsíců.

Tak si to představte v ČR: kdyby šlo vše čistě hypoteticky dle švýcarského vzoru (což je samozřejmě naprosto krajní možnost), koruna k euru během jediného dne skočí pod 20,00 CZK/EUR.

Myslíte si, že ČNB by nezasáhla? Určitě by zasáhla mnohem dříve. Nevěřím proto na jednorázové uvolnění kurzu.

Jde jen o to, jak dlouho ještě vydrží ČNB intervenovat. Zastaví ji prointervenovaný bilion korun, nebo až dva? Bilion už je na dosah, možná že tento jackpot padnul už dnes – to ví jen několik osob v ČNB.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Alvarová Alexandra · Arnoštová Lenka Teska B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bednář Miloslav · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bezděk Vladimír · Bezděková Iva · Bielinová Petra · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Boudal Jiří · Brom Zdeněk · Burian Jan · Bursík Martin C Candole James de · Cimburek Ludvík · Cvrček Václav · Cyrani Pavel Č Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra E Ehl Martin F Fajt Jiří · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gattermayer Josef · Gazdík Petr · Gregor Kamil H Haas Tomáš · Hamáček Jan · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Havlík Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hesová Zora · Hlaváček Petr · Hnízdil Jan · Hokeš Tomáš · Hokovský Radko · Hollan Matěj · Holmerová Iva · Holomek Karel · Honsová Dagmar · Honzák Radkin · Horký Petr · Horváth Drahomír Radek · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hovorka Jiří · Hradilková Jana · Hubatka Miloslav · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hudema Marek · Hůle Daniel · Hvížďala Karel CH Chromý Heřman J Janeček Karel · Janouch František · Jarolímek Martin · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kalhousová Irena · Kalousek Miroslav · Kania Ondřej · Karfík Filip · Kasl Jan · Keményová Zuzana · Klan Petr · Klepal Jakub · Klíma Vít · Kněžourková Tereza · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Košák Pavel · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Krnáčová Adriana · Křeček Stanislav · Kubita Jan · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Lešenarová Hana · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipold Jan · Liška Ondřej · Lomová Olga · Ludvík Miloslav M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Marvanová Hana · Mašát Martin · Matoušek Karel · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Mihulka Stanislav · Michalčák Ján · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Mládek Jan · Müller Zdeněk · Münich Daniel · Musil Aleš N Navrátil Vojtěch · Němec Václav · Novák Martin O Opatrný Martin P Paroubek Jiří · Paroubková Petra · Payne Jan · Pecák Radek · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Peychl Ivan · Pikora Vladimír · Pírko Štěpán · Pixová Michaela · Poc Pavel · Pohled zblízka · Pokorný Zdeněk · Polák Milan · Potměšilová Hana · Potůček Martin · Pražskej blog · Procházka Adam · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Rezková Alice · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řízek Tomáš S Sedláček Tomáš · Sedlák Martin · Shanaáh Šádí · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sokačová Linda · Sokol Tomáš · Soukenka Petr · Sportbar · Spurný Matěj · Staněk Pavel · Stanoev Martin · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Suchardová Michaela · Sůva Lubomír · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syková Eva Š Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Špidla Vladimír · Špinková Martina · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Šumbera Filip T Tejc Jeroným · Tolasz Radim · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tošovský Michal · Tožička Tomáš · Turek Jan · Tutter Jiří U Uhl Petr · Urban Jan · Urban Václav V Vácha Marek · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vlk Miloslav · Vodrážka Mirek · Vondráček Ondřej W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Witassek Libor · Wollner Marek Z Zahradil Jan · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zděnek Michal · Zelený Milan · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy