Taky se někdy sami sebe ptáte, jak je možné, že jsou finanční trhy tak hloupé? Přece v tom velkém množství investorů by měla převážit racionalita, trh by se měl pohybovat racionálně a tedy předvídatelně. Není to tak. Jestli jste viděli film „Vlk z Wall Streetu“, víte proč: Až příliš často v příliš mnoha koutech světa lidé, kteří vůbec nic nevědí o ekonomice, prodávají akcie lidem, kteří o obchodování vědí ještě méně, a ti je opravdu kupují. Hlavní hrdina filmu uměl prodat cokoli, což dokumentoval tím, že vás přesvědčí i o tom, abyste si od něj koupili svou vlastní tužku. Při obchodování se přitom logicky zaměřoval na nevzdělané klienty. Říkáte si možná, že to je „jenom“ nesmyslný film, krásné slečny, sex, drogy a drahá auta. Anebo si možná říkáte, že to je minulost, protože dnes už obchodují roboti a jejich algoritmy ani burza už nejsou to dřív. Ale není to pravda.

Sám se o tom často přesvědčuji na vlastní kůži: Minulý týden mi volal neznámý člověk z ulice a říkal, že je od obchodníka s cennými papíry a že má pro mě úžasný obchod. Mám prý koupit akcie Tesly. Za dva měsíce prý vydělám až 20 %. Byl překvapený, že nemám zájem. A jelikož ten pán vůbec netušil, že se dovolal do analytické společnosti, přidával víc a víc podrobností, až ty nesmyslné argumenty již nešlo poslouchat. Nemělo smysl se s ním bavit o akciích, protože je prodával stejně, jako by prodával kancelářský papír nebo koblihy. Bylo zbytečné ptát se, a co bych dělal, kdyby ČNB skončila intervence a kurz koruny k dolaru poskočil už za měsíc už o 15 %. Ten pán nejspíš o ČNB nikdy neslyšel.

No a právě tito lidé vychylují finanční trhy od racionality. A je jich hodně. Takže tvrzení, že se finanční trhy chovají racionálně, je jen mýtus.

Přeci nebudou kupovat akcie, když jsou na dlouhodobém vrcholu! Jenomže právě to dnes lidé dělají. Akcie jsou dnes opět výš. Frankfurtská burza je výš o 1,1 % a pařížská o 1,4 %. Před rokem byl index německých akcií na 9000 bodech a dnes je téměř na 11 800. To je skoro dvojnásobek proti tomu, kde byly akcie před pěti lety. Tesla od začátku roku roste, to prodejci nahrává, jenže zároveň už je skoro na dlouhodobém maximu. Udělat 20 % za dva měsíce je opravdu extra velké riziko a opravdu vysoká pravděpodobnost, že to nevyjde. Když je něco hodně nahoře, je to spíš argument k prodeji než nákupu.
A proč tedy dnes trhy rostou? Protože americký prezident D. Trump prohlásil, že udělá největší daňovou reformu v USA od dob R. Reagana. Od toho si lidé slibují nižší daně, a tedy lepší podmínky pro podniky, protože lidé budou hypoteticky víc nakupovat, budou vyšší zisky a dividendy. Jenže musí to tak fungovat? Nemusí! Záleží na tom, jak se daně změní - a to nikdo neví. Příkladem je Řecko. Snížíte daně pod prahovou úroveň a můžete skončit bankrotem.

Už zase hrozí, že Řekové nebudou mít v létě 7 mld. eur na splacení dluhu. Řecká kauza se stále vrací jak bumerang. Věřitelé chtějí dluhy pochopitelně splatit, protože se ve Francii a Německu blíží volby. To se ale Řekům nelíbí. Jejich ministr financí uvedl, že požadavky MMF „jdou za rámec demokracie a etických hodnot, které inspirovaly Evropu.“ MMF je přitom ještě měkký a nabízí Řecku ohromné ústupky: Navrhuje totiž, že až do roku 2040 by Řekové nespláceli žádné úroky. Takže analogicky k tomuto příkladu: Kupovat dnes akcie kvůli Trumpovi je argument jak od Řeků.

Pikantní na tom je, že právě kvůli D. Trumpovi dnes Evropská komise uvedla, že si je víc nejistá budoucností než obvykle. Očekává proto letos zpomalení ekonomiky. Trump zatím asi sám neví, jak přesně daně změní. Dluh USA je ale už astronomický. Prostor pro velké snižování daní tedy není. Trump to má daleko složitější než Reagan a jeho experiment může být drahý.

Napsáno: v pondělí 13/2/2017