Dokážou ekonomové předpovídat?

26. 03. 2009 | 15:38
Přečteno 5672 krát
Nedávno jsem se probíral rok a více starými analýzami. Zde přetiskuji jednu s datem 9. března 2008. Je zajímavé srovnat dnešní situaci s pokusem o předpověď déle než rok starou.

O americké hypotéční krizi se postupně přestává mluvit. Toto téma je v médiích nahrazeno problematikou globální recese. Slovo „globální“ ovšem není zcela přesný výraz: spíše jde o recesi, která se týká Severní Ameriky a západní Evropy. Otázka, zda postihne i střední a východní Evropu, eventuálně Čínu, se nyní hojně diskutuje.

Spojené státy jsou v současné době s velmi vysokou pravděpodobností uprostřed recese. Statistické údaje jsou dostupné vždy se zpožděním, takže se potvrzení či vyvrácení této hypotézy dočkáme až během několika měsíců. Nicméně vzorec chování počtu nezaměstnaných zřetelně odpovídá recesi – následující graf ukazuje, že počet nezaměstnaných vždy roste ještě před počátkem recesí, které jsou znázorněny šedými plochami:

[graf vypuštěn]

Amerika tedy ještě zdaleka není venku z problémů. Potvrzuje to i méně publikovaná, avšak ještě závažnější varovná zpráva, která je obsažena v následujícím grafu:

[graf vypuštěn]

Co vidíme? Úrokový spread třicetidenních amerických komerčních papírů vydávaných fimami z nefinančních odvětví. Komerční papíry jsou vlastně krátkodobé dluhopisy, které firmy vydávají za účelem financování krátkodobých potřeb. Jejich trh není spekulativní podobně jako akciový trh, proto lze trh komerčních papírů považovat za mnohem lepší „barometr ekonomiky“ než burzu. Hodnota spreadu má význam „míry strachu“. Čím větší spread, tím větší je podle názoru trhu riziko. Na předchozím grafu můžeme vidět, že trh je nyní nervóznější, než byl po 11. září 2001!

Míra strachu je však selektivní, nepostihuje všechna odvětví stejně. Následující graf ukazuje, že objem trhu komerčních papírů krytých zástavou (žlutá čára) poklesl od svého vrcholu z léta 2007 o zhruba 34 procent.

[graf vypuštěn]

Ale jsou i dobré zprávy: trhy nefinančních a bankovních komerčních papírů vykazují vysokou likviditu navzdory vysokým spreadům, takže ekonomika se nehroutí: pouze stavebnictví, development a obchod nemovitostmi prožívá skutečnou krizi. Krizi, která je dost silná na to, aby odstartovala hospodářskou recesi na celém Západě. A nejen tam.

Česká ekonomika se mezitím potýká s potížemi způsobenými rychlým růstem: je zde nedostatek pracovních sil, ekonomika je jen stěží schopna vstřebat příliv kapitálu, který se týká automobilového průmyslu, nemovitostí, atd.

Proto existují i názory, že se nás dění na západních trzích netýká. To je ale velký a naivní omyl. Recese z roku 2001 se nás nedotkla jen proto, že shodou historických okolností bylo toto období korelováno s poklesem českých úrokových sazeb a privatizací bank. Následná úvěrová expanze nejenže vymazala vliv mezinárodního vývoje, ale položila základy růstu, který trvá dodnes.

Nyní jsme v jiné situaci a recese na Západě se české ekonomiky a trhu s nemovitostmi bezpochyby dotkne. Že se tak zatím nestalo, je způsobeno jen fázovým posuvem hospodářského cyklu. Za šest až dvanáct měsíců ode dneška bude zřejmé, že si světová recese vybere svoji daň i v české ekonomice.

Velmi naivní je i názor, že postsovětské ekonomiky nebudou dotčeny. Agentura Standard & Poor’s poslední týden oznámila negativní výhled na osm bank v Kazachstánu. Důvodem nebylo to, že by tyto banky investovaly do cenných papírů odvozených od substandardních hypoték, ale fakt, že se spoléhaly na financování závislé na mezinárodních finančních trzích. A pokud jde o Čínu – po olympijských hrách přijde ochabnutí stavebního boomu, které může mít všelijaké důsledky. Ale to je ještě věc budoucnosti.
-------------------------

Tato krátká analýza byla určena jen pro vyvolené (ne, Úřad vlády ani Lidový dům nejsou na seznamu.) Neveřejné analýzy píši pro finanční poradce Partners, aby měli náskok před klienty, kteří čtou noviny. Takže naši finanční poradci mají i náskok před vládou a opozicí
;-)

Omlouvám se, že jsem z důvodu lenosti vypustil grafy. Pokud mi ale napíšete, pošlu Vám ji i s obrázky. Adresu znáte. Do předmětu napište ŽÁDOST O ANALÝZU. Podmínkou je uvedení vašeho plného jména, anonymy nemůžu vystát.


Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy