Dotaz klienta...

Prosím Vás o pomoc zodpovědět dotaz klienta: jaký bude mít dopad zavedení
Eura? Dá se předpovědět, jaký bude - přibližně - v tu dobu kurz vůči CZK?
Můj klient a jeho kolegové tvrdí, že je pro tuto dobu dobré mít dluhy.

1. Datum zavedení eura v ČR je v současné době velmi nejisté. Nejprve by bylo nutné stáhnout schodek veřejných rozpočtů pod "magickou" maastrichtskou hranici 3 % HDP po dobu několika let. Pak by bylo nutné držet deficit pod touto hranicí nejméně tři roky při dodržování dalších kritérií: zejména na inflaci a úrokové sazby. To znamená, že reálná nejrychlejší lhůta vychází nejdříve asi tak na rok 2015.

2. Jak bude tou dobou vypadat kurs CZK/EUR je rovněž velmi nejisté. Pravděpodobně bude koruna ještě několik let spíše posilovat, ale jakým tempem, nelze stanovit na základě žádných finančních modelů. Jisté je pouze to, že konverzní kursy bývají stanoveny na základě víceméně tržních kursů, ovšem i zde existuje jistá variabilita při rozhodování - viz případ Slovenska v roce 2008, kdy Slováci "za pět minut dvanáct" výrazně revalvovali korunu.

3. Nejčastější obavou veřejnosti bývá nárazová inflace. Ta však není velkým problémem. Ceny lze krátkodobě uhlídat - na Slovensku se to podařilo. Inflace způsobená zaokrouhlováním nahoru je pseudoproblém.

4. Ve skutečnosti je největším skutečným makroekonomickým problémem ztráta kontroly nad objemem peněz v ekonomice. Ta může vést k velkým přílivům i odlivům kapitálu, což narušuje ekonomickou stabilitu. To se stalo v Irsku a ve Španělsku, kde v letech 2000-08 byla nafouknuta obrovská úvěrová bublina, která posléze splaskla a vedla k finanční krizi a hluboké hopodářské recesi.

5. Inflace nehrozí ani tak u spotřebního zboží, které je předmětem zahraničního obchodu a tvrdé mezinárodní konkurence. Může však dojít k rychlému nárůstu cen některých tzv. neobchodovatelných položek, což jsou zejména nemovitosti a většina služeb. I tento efekt ztráty kontroly nad měnovou zásobou a tvorbou úvěrů může mít nepříznivé důsledky.

6. Euro by pochopitelně vyřešilo problémy s kolísáním kursů, které trápí zejména exportéry. Je věcí názoru, zda by tato výhoda převážila nad nevýhodami. Donedávna se zdálo, že tato výhoda převažuje. Ve světle zkušeností Španělska, Irska, částečně také Itálie a Portugalska se však tento problém nyní jeví v jiném světle.

7. Zda je dobré mít dluhy - přijde na to, k čemu tyto dluhy mají být využity. Také hraje roli, jakou úrokovou sazbou budou zatíženy. Tvrzení o výhodnosti dluhů nelze přesvědčivě podpořit ani vyvrátit. Rozhodně by nebylo dobré mít takové dluhy, které by ohrožovaly finanční stabilitu klienta.

8. Specifickou otázkou je stabilita eurozóny jako celku. Ve světle nedávné finanční krize a recese je zřejmé, že eurozóna bude mít velké rozpočtové problémy, které by v krajním případě mohly ohrozit i její stabilitu. Částečně již ohrožena byla - a to právě extrémně těžkou krizí ve Španělsku.

9. Prozatím není důvod "utíkat z koruny", protože česká měna stále patří mezi nejtvrdší měny na světě, byť se to může zdát velmi překvapivé. Korunu by však mohlo ohrozit dramatické zhoršení stavu veřejných financí v budoucích letech. (Ale fiskální stabilita eurozóny může být ohrožena z naprosto stejných důvodů.)

To je asi vše, co se dá o euru momentálně říci. Mnoho jistot tam není, spíše řada otazníků. V praxi je asi nejdůležitější poslední, devátý bod.