Znáte písmenkovou polévku? Když z ní vylovíte "I", "L", "U", "V" a "W", tak si s trochou představivosti můžete krásně pohrát se scénáři vývoje ekonomiky. Přijde další pád? Deprese? Nebo je už to nejhorší za námi?
Písmenko "I" - čtu z něj sešup volným pádem dále dolů. Byl by to katastrofický scénář. Z dluhů by zbankrotovaly jak USA, tak eurozóna. Pravděpodobnost je dejme tomu jednoprocentní.
Druhé na řadě je "L". Po pádu jako by signalizovalo dlouhou stagnaci. Je to zřejmě hlavní scénář Světové banky. Parafrázuji-li její poslední zprávu: "Recese bude dlouhá. Daleko hlubší, než jsme si mysleli třeba letos v březnu. Výhled je nezvykle nejistý." Dávám pravděpodobnost deset procent.
"U" a "V". V obou případech jde o recesi. V prvním o delší, v druhém o kratší. Vše začalo v Americe. Poslední vrchol ekonomického cyklu byl prosinec 2007. Počítám-li správně, jsme v devatenáctém měsíci útlumu. V průměru za období let 1854 až 2001 trvala recese sedmnáct měsíců.
Když se dívám na "U", což je sešup dolů, pak delší recese a zpět vzhůru, mohlo by to odpovídat scénáři Warrena Buffetta. Tvrdí, že to nejhorší už je za námi. Nepřijde ale rychlé oživení, k růstu se budeme propracovávat pomalu. Pravděpodobnost 30 procent.
Optimističtější je "V". Se zhruba dvacetiprocentní pravděpodobností může ekonomika běžet ve stylu sešup dolů, kratší recese (řekněme do dvaceti měsíců) a zpět vzhůru. Nebylo by to sice úplně přesné "V" jako třeba v roce 2001 (tehdy recese trvala "jen" osm měsíců), ale něco v podobném duchu. Je to scénář většiny burziánů, dívajících se na akciovou jízdu od počátku března 2009.
Filozofie za písmenkem "W" je sešup dolů - recese - oživení - zpátky do recese - a zpět vzhůru. Můj favorit. S pravděpodobností 35 procent. Asi by to odpovídalo tomu, co říká profesor New York University Nouriel Roubini. Ekonomika může na konci 2010 anebo v roce 2011 spadnout opakovaně do recese kvůli enormnímu nárůstu zadlužení a slabé zaměstnanosti.
Jak písmenka nerozvařit? Na problémy, které nyní máme, jsme si zadělávali přes deset let. Říkám teď všem klientům: Jsme v nové realitě, a to, na co jste byli zvyklí, se již opakovat nebude. Je třeba se změnit. Začít od píky. Nechtít hned teď všechno rychle zpět.
Ať už to bude to "U", "W" nebo jiné písmenko (s nadsázkou, matrixové "O"?), musíme se pokorně vrátit k základům.
Peníze se dostávají do ekonomiky přes stát, investory a banky. Vláda musí lépe investovat kapitál - do infrastruktury, zdravotnictví, školství, energetiky a vědy. Její plýtvání nemá obdoby. Nesmí podporovat populistické myšlenky typu šrotovného.
Zahraniční investoři jsou opatrnější. Když ale uvidí, že se nám dá věřit a že nezemřeme na dluhy, tak pro ně budeme zase atraktivní a přinesou kapitál.
I banky jsou opatrné. Je ale nesmysl, že nebudou úvěrovat. Je to úplně stejné, jako kdyby pekař na recesi zareagoval tím, že si sedne a nebude péct housky. Anebo že kuchař nebude dělat polévku (písmenkovou).
Dejte na mě, do vývaru patří písmenka, žádné nudle! A nerozvařit! Pořád to máme ve svých rukách - je ale třeba pochopit novou realitu a postavit tuto ekonomiku na kapitálu.

(Psáno pro Ekonom)