Slabá koruna kontra investice: Tak jak to je?!

25. 02. 2017 | 16:37
Přečteno 1634 krát
Poměrně významnou informaci nepřímo podává box "Vývoj soukromých investic - analýza individuálních dat nefinančních podniků" ve Zprávě o inflaci vydané Českou národní bankou na počátku února. Box na základě skutečných dat z necelých 10 tisíc českých podniků z období 2008-2015 zkoumá pravděpodobný dopad několika „typizovaných“ šoků na firemní investice - včetně šoku kurzového.


Vcelku nepřekvapivě Box zdůrazňuje, že pro české firemní investice je obvykle velkým povzbuzením zejména vývoj zahraniční poptávky.

Dále box potvrzuje zjištění boxu v předchozí Zprávě o inflaci, že české firmy začaly v posledních letech investovat hodně v závislosti na schopnosti české vlády čerpat pro ně dotace z fondů EU (což považuji za velmi špatnou zprávu, ale o tom až někdy jindy).

Ta výše slíbená významná informace přichází až na samotném konci boxu: „Oslabení reálného efektivního kurzu koruny (...) na tvorbu soukromých investic působí pozitivně (...). Zvýšení cenové konkurenceschopnosti vývozců tak ve vztahu k soukromým investicím převažuje nad efektem nárůstu ceny dovážených investičních statků v důsledku oslabení kurzu.“


Zdroj: ČNB.

Box tak vrhá pochybnost na úvahu, že režim slabé koruny uplatňovaný českou centrální bankou od listopadu 2013 tlumí investiční rozmach českých firem a zabetonovává nás v pozici low-tech montovny. K této úvaze se přihlásili například Jiří Paroubek, Miloš Zeman nebo Vladimír Pikora.

Já za sebe už jen dodám následující. U zmíněných simulací z dílny ČNB bychom – jako u každého ekonometrického cvičení – jistě mohli dlouze diskutovat o použitých předpokladech, o vhodnosti volby makroekonomicky dost nezvyklého období 2008-2015 jako datové základny (ale ČNB potřebná data za předchozí roky nejspíš neměla), o interpretaci šoků z hlediska očekávání jejich příchodu a jejich trvání atd. A mnozí možná pochybují, jestli by ČNB s tímto propočtem vyrukovala, kdyby nepotvrzoval správnost jejího rozhodnutí sáhnout na kurz.

Paroubkovsko-zemanovská kritika kurzového závazku ČNB však není na místě z principiálních důvodů, tj. bez ohledu na numerické vyznění výše uvedených simulací. Byla by na místě, pokud by ČNB oslabovala kurz dlouhodobě, řekněme ve stylu Číny po roce 2000 ve snaze zesílit reálný výkon ekonomiky skrze zvýšení exportů. Motivace ČNB k oslabení koruny však byl jiná: ukázat „městu i světu“, že myslí vážně svůj inflační cíl a že pro jeho plnění je – po vyčerpání standardního nástroje, tedy nízkých úrokových sazeb – ochotná přechodně sáhnout k nástrojům netradičním.

Dnes je zřejmé, že ČNB je po dosažení inflačního cíle připravena od používání kurzu zase ustoupit. Takže sáhla na kurz skutečně jen na přechodnou dobu s cílem pokračovat tak ve stabilizaci inflace, což je tradičním smyslem měnové politiky.

„Kurzový závazek“ ČNB uplatňovaný od listopadu 2013 tedy sice opravdu (mírně) zdražil dovážené investiční statky. Z dlouhodobější perspektivy ale platí, že stabilní cenové prostředí (pohyb cen pořád zhruba stejným tempem) a obecněji domácí veřejné instituce dbající na plnění svých zákonných povinností jsou pro dlouhodobé investice naopak tou nejlepší živnou půdou.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Arnoštová Lenka Teska B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza · Bursík Martin C Cimburek Ludvík Č Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fajt Jiří · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gazdík Petr · Gregor Kamil H Hamáček Jan · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Havlík Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hnízdil Jan · Hokeš Tomáš · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Horváth Drahomír Radek · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hovorka Jiří · Hradilková Jana · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hůle Daniel · Hvížďala Karel CH Chromý Heřman J Janeček Karel · Jarolímek Martin · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Keményová Zuzana · Klan Petr · Klíma Vít · Klimeš David · Kněžourková Tereza · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Košák Pavel · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Křeček Stanislav · Kubita Jan · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipold Jan · Lomová Olga · Ludvík Miloslav M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Navrátil Vojtěch · Němec Václav · Novák Martin O Oláh Michal P Palik Michal · Paroubek Jiří · Payne Jan · Pecák Radek · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Peychl Ivan · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Poc Pavel · Pohled zblízka · Pokorný Zdeněk · Pražskej blog · Procházka Adam · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řízek Tomáš S Sedláček Tomáš · Sedlák Martin · Shanaáh Šádí · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sokačová Linda · Sportbar · Staněk Pavel · Stanoev Martin · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syková Eva Š Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Tejc Jeroným · Tejkalová N. Alice · Tolasz Radim · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tošovský Michal · Tožička Tomáš · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vlk Miloslav · Vodrážka Mirek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Wollner Marek Z Zahradil Jan · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zděnek Michal · Zelený Milan · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy