Představte si, že vedete v Česku banku. Co je teď pro vás lákavější? Půjčit podnikům, nebo si koupit vládní dluhopisy (= úvěrovat vládu)? Během půlroku se zdvojnásobily podnikové úvěry s prodlením ve splácení. Dluhopisy naopak nabízejí historicky nejvýhodnější marži (fajnšmekr ať si dá do grafu dluhopisový výnos BID a sazbu ASK pro úrokový swap). Jasně že nestopnete všechny úvěry. Dobré klienty nebudete chtít ztratit. Ale budete asi opatrnější. A tak se klidně může stát, že další 1 populistická koruna navíc státního deficitu teď může znamenat o 1 korunu nižší úvěry pro podnikání = prodloužení recese. Říká se tomu impotence rozpočtové politiky vlády. Dvě poučení: (1) Pokud na podnikání nedostanete úvěr ani po dotazech na dvě tři konkurenční banky, pak (a) váš projekt je zombie, (b) váš projekt přebilo lákadlo banky koupit si státní dluhopisy. (2) Hlídejme více státní rozpočet. Za vytěsnění úvěrů dluhopisy mohou populističtí politici, nikoliv bankéři.

PS
Až začne stát nabízet dluhopisy i v nižších nominálních hodnotách domácnostem riskujeme znovu: 1 populistická koruna navíc státního deficitu může znamenat o 1 korunu vyšší úspory domácností a zároveň o 1 korunu nižší spotřebu domácností = prodloužení recese.