Čína devalvuje - aneb kde jsou podobnosti s ČNB

12. 08. 2015 | 20:09
Přečteno 3586 krát
Finanční trhy dnes žijí Čínou. Tamější centrální banka v úterý devalvovala kurz. Ten se posunul z hodnot kolem 6,2 na dnešních 6,45 CNY/USD. Na druhou stranu kurz čínské měny byl léta držen na uzdě, takže tímto „skokem“ oslabil na nejslabší hodnotu od srpna 2011, což už tak málo není. V každém případě posun kurzu o pár procent s ekonomikou zásadně nepohne. Jestli chce Čína podpořit export, a to chce, protože poslední čísla tvrdí, že export poklesl o 8,3 %, musí oslabit měnu výrazněji. Třeba o 10 %. Problémem je, že Čína je významný globální hráč. A když takový globální hráč zásadně oslabí svou měnu, vlastně se tím snaží růst na úkor ostatních. Tím pak může být odstartována nová vlna devalvací, pro které se vžilo označení měnové války.

Čína devalvací zabije dvě mouchy jednou ranou. Podpoří růst a zároveň se vyhne deflaci, které se mnozí báli. To je podobný příběh jako v ČR, kde ČNB depreciovala kurz koruny s podobnou rétorikou. Problémem této politiky je, že si ekonomika sice udrží hospodářský růst, ale obyvatelstvo to moc nezaznamená, protože zboží z dovozu je dražší, stejně jako dovolená v zahraničí. Jinými slovy, Čína dělá to samé co ČR. Nebude vyspělou ekonomikou. Bude mít chudé obyvatelstvo, které bude levné pro zahraniční zaměstnavatele. Zároveň s tím nebude mít ani moderní strukturu ekonomiky. Chudé obyvatelstvo nebude mít dost peněz na to, aby zvýšilo domácí poptávku. Ekonomika bude stále tažena převážně exportem. Zároveň s tím si Čína zavírá dveře k tomu, aby měla měnu podobně významnou, jako je třeba dolar. Stále totiž dolar sleduje. Rozdíl proti ČR zde ale je. V Číně evidentně přijde několik minidevalvací. A to je podle mě rozumnější politika, než udělat to, co udělala ČNB, kdy z čistého nebe oslabila korunu o 7 %. Trh i centrální banka tak mohou na vzniklou situaci postupně pružněji reagovat.
A trh už skutečně reaguje. Výnosy čínských dluhopisů rostou a akcie padají. To je zajímavé, že? Úřady pomáhají ekonomice a oslabují měnu ve snaze zastavit propad burzy, a trh to vnímá negativně. Takže to asi taková výhra v jejich očích není. Nejvíce padají letecké společnosti a developeři. Letecké společnosti se bojí, že jim zdraží ropa, a developeři se bojí, že jim utečou zahraniční investoři. Ti totiž najednou nebudou mít projekty tak výnosné. Zároveň s tím se potí všichni ti, kteří si půjčili v cizích měnách.

Pláčou i evropské burzy. Německá burza klesá o 2,6 % a francouzská o 2,7 %. Všichni totiž vědí, že teď budou mít větší problémy vyvážet do Číny. Čína je přitom pro EU jako celek druhým největším vývozním trhem. Směřuje sem 14 % exportů. Podle mě je ale samotná devalvace přeceněná. Rozumný exportér má alespoň část kurzového rizika zajištěnou deriváty. Navíc marže jsou podstatně vyšší než posun kurzu. A hlavně i bez devalvace museli všichni vědět, že se situace v Číně zhoršuje. Psali jsme o tom několikrát. Například minulý měsíc přinesl největší propad prodejů aut za 2,5 roku. Velké automobilky se tak už měly bát před několika měsíci a ne dnes. V každém případě BMW dnes klesá o 3,5 % a Daimler o 4,0 %. A zcela vážně: Opravdu si myslíte, že když už si chce Číňan koupit BMW, rozhodí ho posun ceny o 4 %? Navíc celý posun kurzu se v ceně neprojeví. V ČR jsme měli posun kurzu o 7 % a v průměru auta zdražila o 2 %. Snížila se marže importérů a prodejců.

Trh reaguje i jinde. Klesají průmyslové komodity, protože se svět bojí, že jich teď Čína bude poptávat méně. To je ale taktéž přehnané. Čína devalvuje, aby rychleji rostla, takže poptávka tu stále bude. Jen nebude tak velká, jako byla před pár lety, ale to také měli všichni už dávno vědět a s devalvací jako takovou to nemá nic společného. Zároveň s tím roste strach, že USA nyní nezvýší v kontextu čínského vývoje své úrokové sazby. To se zase zrcadlí v cenách a výnosech dluhopisů. Výnos desetiletého amerického dluhopisu je nejnižší za 3 měsíce. Proto také dolar slábne. Zatímco večer byl kurz kolem 1,102, nyní jsme kolem 1,118 USD/EUR. Takže tu je to, před čím poslední dva týdny varuji: Dlouhodobě dolar posílí, ale krátkodobě tomu tak nebude.

Koruna mezitím stagnuje těsně nad 27,00 CZK/EUR. Trh velmi pečlivě sleduje přední české politiky, kteří včera ostře odsoudili politiku intervencí ČNB. Všem je jasné, že je ČNB nezávislá. Zároveň jim je ale také jasné, že ne všichni členové bankovní rady se do ní dostali kvůli tomu, že by byli experty, ale někteří i díky politickým kontaktům. Dříve či později tak ČNB možná tlakům politikům podlehne. Za rok proto čekám kurz podstatně silnější než dnes.

Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Smoljak David · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Těšínská Tereza · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy