Finanční trhy dnes žijí Čínou. Tamější centrální banka v úterý devalvovala kurz. Ten se posunul z hodnot kolem 6,2 na dnešních 6,45 CNY/USD. Na druhou stranu kurz čínské měny byl léta držen na uzdě, takže tímto „skokem“ oslabil na nejslabší hodnotu od srpna 2011, což už tak málo není. V každém případě posun kurzu o pár procent s ekonomikou zásadně nepohne. Jestli chce Čína podpořit export, a to chce, protože poslední čísla tvrdí, že export poklesl o 8,3 %, musí oslabit měnu výrazněji. Třeba o 10 %. Problémem je, že Čína je významný globální hráč. A když takový globální hráč zásadně oslabí svou měnu, vlastně se tím snaží růst na úkor ostatních. Tím pak může být odstartována nová vlna devalvací, pro které se vžilo označení měnové války.

Čína devalvací zabije dvě mouchy jednou ranou. Podpoří růst a zároveň se vyhne deflaci, které se mnozí báli. To je podobný příběh jako v ČR, kde ČNB depreciovala kurz koruny s podobnou rétorikou. Problémem této politiky je, že si ekonomika sice udrží hospodářský růst, ale obyvatelstvo to moc nezaznamená, protože zboží z dovozu je dražší, stejně jako dovolená v zahraničí. Jinými slovy, Čína dělá to samé co ČR. Nebude vyspělou ekonomikou. Bude mít chudé obyvatelstvo, které bude levné pro zahraniční zaměstnavatele. Zároveň s tím nebude mít ani moderní strukturu ekonomiky. Chudé obyvatelstvo nebude mít dost peněz na to, aby zvýšilo domácí poptávku. Ekonomika bude stále tažena převážně exportem. Zároveň s tím si Čína zavírá dveře k tomu, aby měla měnu podobně významnou, jako je třeba dolar. Stále totiž dolar sleduje. Rozdíl proti ČR zde ale je. V Číně evidentně přijde několik minidevalvací. A to je podle mě rozumnější politika, než udělat to, co udělala ČNB, kdy z čistého nebe oslabila korunu o 7 %. Trh i centrální banka tak mohou na vzniklou situaci postupně pružněji reagovat.
A trh už skutečně reaguje. Výnosy čínských dluhopisů rostou a akcie padají. To je zajímavé, že? Úřady pomáhají ekonomice a oslabují měnu ve snaze zastavit propad burzy, a trh to vnímá negativně. Takže to asi taková výhra v jejich očích není. Nejvíce padají letecké společnosti a developeři. Letecké společnosti se bojí, že jim zdraží ropa, a developeři se bojí, že jim utečou zahraniční investoři. Ti totiž najednou nebudou mít projekty tak výnosné. Zároveň s tím se potí všichni ti, kteří si půjčili v cizích měnách.

Pláčou i evropské burzy. Německá burza klesá o 2,6 % a francouzská o 2,7 %. Všichni totiž vědí, že teď budou mít větší problémy vyvážet do Číny. Čína je přitom pro EU jako celek druhým největším vývozním trhem. Směřuje sem 14 % exportů. Podle mě je ale samotná devalvace přeceněná. Rozumný exportér má alespoň část kurzového rizika zajištěnou deriváty. Navíc marže jsou podstatně vyšší než posun kurzu. A hlavně i bez devalvace museli všichni vědět, že se situace v Číně zhoršuje. Psali jsme o tom několikrát. Například minulý měsíc přinesl největší propad prodejů aut za 2,5 roku. Velké automobilky se tak už měly bát před několika měsíci a ne dnes. V každém případě BMW dnes klesá o 3,5 % a Daimler o 4,0 %. A zcela vážně: Opravdu si myslíte, že když už si chce Číňan koupit BMW, rozhodí ho posun ceny o 4 %? Navíc celý posun kurzu se v ceně neprojeví. V ČR jsme měli posun kurzu o 7 % a v průměru auta zdražila o 2 %. Snížila se marže importérů a prodejců.

Trh reaguje i jinde. Klesají průmyslové komodity, protože se svět bojí, že jich teď Čína bude poptávat méně. To je ale taktéž přehnané. Čína devalvuje, aby rychleji rostla, takže poptávka tu stále bude. Jen nebude tak velká, jako byla před pár lety, ale to také měli všichni už dávno vědět a s devalvací jako takovou to nemá nic společného. Zároveň s tím roste strach, že USA nyní nezvýší v kontextu čínského vývoje své úrokové sazby. To se zase zrcadlí v cenách a výnosech dluhopisů. Výnos desetiletého amerického dluhopisu je nejnižší za 3 měsíce. Proto také dolar slábne. Zatímco večer byl kurz kolem 1,102, nyní jsme kolem 1,118 USD/EUR. Takže tu je to, před čím poslední dva týdny varuji: Dlouhodobě dolar posílí, ale krátkodobě tomu tak nebude.

Koruna mezitím stagnuje těsně nad 27,00 CZK/EUR. Trh velmi pečlivě sleduje přední české politiky, kteří včera ostře odsoudili politiku intervencí ČNB. Všem je jasné, že je ČNB nezávislá. Zároveň jim je ale také jasné, že ne všichni členové bankovní rady se do ní dostali kvůli tomu, že by byli experty, ale někteří i díky politickým kontaktům. Dříve či později tak ČNB možná tlakům politikům podlehne. Za rok proto čekám kurz podstatně silnější než dnes.