Česká ekonomická nirvána

07. 12. 2017 | 09:16
Přečteno 2338 krát
Většina našeho současného hospodářského růstu je zdravá a dlouhodobě udržitelná.

Současná situace české ekonomiky je jedním slovem báječná. Hrubý domácí produkt, tedy peněžní částka, kterou si firmy a zaměstnanci v Česku vydělávají, roste v současnosti tempem kolem pěti procent. To je hodně jak z hlediska historie české ekonomiky, tak z hlediska naprosté většiny Evropy. Přitom ale odhady tzv. výstupové mezery, tedy rozdílu mezi skutečným výkonem ekonomiky a jejími možnostmi, naznačují, že nejde o dramaticky nezdravý růst, který by byl vysoko nad místní možnosti a vedl by k hrozivému přehřívání.
Jinak řečeno, většina z našeho nynějšího hospodářského růstu je zdravá a dlouhodoběji udržitelná. Ten kousek navíc, který by bylo dobré ztlumit, už Česká národní banka začala tlumit zvyšováním úrokových sazeb, což by mělo oslabit zadlužování a tím zpomalit růst domácí poptávky. Od léta už došlo ke dvěma zvýšením, na která velmi pravděpodobně naváže další zvýšení buď ještě před Vánoci, nebo v únoru příštího roku. A další růsty sazeb lze čekat i během příštích let. Nepůjde však o raketový růst – právě proto, že česká ekonomika se nijak zásadně nepřehřívá, a navíc je třeba nepřehnat zvětšování rozdílu českých sazeb od těch pořád velmi nízkých v eurozóně. Na růst tohoto rozdílu totiž samozřejmě navazuje posilování kurzu koruny. Ten je druhým tlumičem českého rozmachu, protože silnější koruna oslabuje poptávku po české produkci ze zahraničí.
ČNB tedy zvyšováním sazeb tlumí domácí i zahraniční poptávku. Jisté utlumení je žádoucí na obou frontách, protože český růst – a to je další znak jeho zdraví – pramení ze solidní poptávky jak na domácí půdě, tak v zahraničí. Co se týče zahraničí, klíčový je zejména vývoj v eurozóně, vždyť právě tam putují téměř dvě třetiny českého exportu. Proto je pro nás dobrou zprávou, že vývoj eurozóny a její vyhlídky jsou poměrně příznivé v podobě růstu HDP kolem dvou procent nebo i lehce výše. Vzhledem k tomu, že eurozónu tvoří převážně vyspělé země, bude růst na uvedené zdánlivě vlažné úrovni vcelku slušným výsledkem.
Co se týče domácí poptávky, novinkou posledních dvou čtvrtletí jsou probouzející se investice. Zdá se, že období „vyčerpání“ po investičně vypjatém roce 2015 pomalu končí. Určitou roli zde jistě hraje i zlepšující se čerpání prostředků z evropských fondů.
Mnohem déle, konkrétně už zhruba tři roky, jsou pilířem domácí poptávky výdaje domácností. Česká populace se evidentně už delší dobu nebojí utrácet. A není divu: nezaměstnanost klesá téměř nepřetržitě už od počátku roku 2013 a od loňského února zapisuje další a další rekordně nízké hodnoty. S říjnovou mezinárodně srovnatelnou hodnotou 2,7 procenta jsme na úplném čele EU, a to s rezervou: druhá Maltamá 3,5 procenta, Němci ještě o desetinku víc, EU má 7,4 procenta, a eurozóna dokonce 8,8 procenta. Už několik let roste také míra ekonomické aktivity, tedy procento všech obyvatel, kteří pracují nebo si práci hledají. I když je nutno přiznat, že česká hodnota (75 procent) je pořád ještě pod hodnotami kolem 80 procent, typickými zejména pro severské země.
Popsaný vývoj dává zaměstnancům sílu říkat si o čím dál vyšší odměnu. Výsledkem je růst mezd v posledních dvou čtvrtletích kolem sedmi procent, což je tempo nevídané od roku 2008. Z pohledu firem jde ovšem o vývoj nepříjemný, proto jim končí několikaleté období poměrně slušných zisků – supernízká nezaměstnanost říká jasně, že nadešel čas začít se o plody současného boomu dělit se zaměstnanci více než dosud.
Popsaný veskrze pozitivní obrázek by měl vydržet i příští rok: HDP poroste tempem kolem čtyř procent, nezaměstnanost se bude držet kolem tří procent, mzdy porostou tempem mezi sedmi a osmi procenty. Jako riziko tohoto rajského výhledu je často zmiňováno možné prasknutí bubliny na českém realitním trhu. Z mého pohledu jde o riziko velmi slabé: rychlý růst cen nemovitostí zatím pořád jen vyvažuje dřívější několikaleté mírné poklesy a meziroční růst nových hypoték už v létě spadl pod nulu. Kroky ČNB v oblasti omezení poskytování riskantnějších hypoték a postupné zvyšování úrokových sazeb zřejmě skutečně zabraly.
Zatím také nepříliš výrazné riziko může plynout z momentálních politických patů u nás a v Německu, z rostoucího napětí ve východní Asii a z možných dopadů brexitu. Dále lze zmínit i hrozbu, že růst českých mezd přestřelí, tedy že dosáhne příliš rychlých temp; konkurenceschopnost českých firem by pak klesla z nynějších poměrně vysokých hodnot nejen zpět na normál, ale zřetelně pod něj, což by přineslo do české kotliny recesi. A samozřejmě nikdy nelze vyloučit příchod šoku z některého zcela nečekaného směru. V tuto chvíli však na horizontu české ekonomiky pro příští rok žádný velký mrak k vidění není.

(původně vyšlo v LN)

Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy