Česká ekonomická nirvána

07. 12. 2017 | 09:16
Přečteno 1170 krát
Většina našeho současného hospodářského růstu je zdravá a dlouhodobě udržitelná.

Současná situace české ekonomiky je jedním slovem báječná. Hrubý domácí produkt, tedy peněžní částka, kterou si firmy a zaměstnanci v Česku vydělávají, roste v současnosti tempem kolem pěti procent. To je hodně jak z hlediska historie české ekonomiky, tak z hlediska naprosté většiny Evropy. Přitom ale odhady tzv. výstupové mezery, tedy rozdílu mezi skutečným výkonem ekonomiky a jejími možnostmi, naznačují, že nejde o dramaticky nezdravý růst, který by byl vysoko nad místní možnosti a vedl by k hrozivému přehřívání.
Jinak řečeno, většina z našeho nynějšího hospodářského růstu je zdravá a dlouhodoběji udržitelná. Ten kousek navíc, který by bylo dobré ztlumit, už Česká národní banka začala tlumit zvyšováním úrokových sazeb, což by mělo oslabit zadlužování a tím zpomalit růst domácí poptávky. Od léta už došlo ke dvěma zvýšením, na která velmi pravděpodobně naváže další zvýšení buď ještě před Vánoci, nebo v únoru příštího roku. A další růsty sazeb lze čekat i během příštích let. Nepůjde však o raketový růst – právě proto, že česká ekonomika se nijak zásadně nepřehřívá, a navíc je třeba nepřehnat zvětšování rozdílu českých sazeb od těch pořád velmi nízkých v eurozóně. Na růst tohoto rozdílu totiž samozřejmě navazuje posilování kurzu koruny. Ten je druhým tlumičem českého rozmachu, protože silnější koruna oslabuje poptávku po české produkci ze zahraničí.
ČNB tedy zvyšováním sazeb tlumí domácí i zahraniční poptávku. Jisté utlumení je žádoucí na obou frontách, protože český růst – a to je další znak jeho zdraví – pramení ze solidní poptávky jak na domácí půdě, tak v zahraničí. Co se týče zahraničí, klíčový je zejména vývoj v eurozóně, vždyť právě tam putují téměř dvě třetiny českého exportu. Proto je pro nás dobrou zprávou, že vývoj eurozóny a její vyhlídky jsou poměrně příznivé v podobě růstu HDP kolem dvou procent nebo i lehce výše. Vzhledem k tomu, že eurozónu tvoří převážně vyspělé země, bude růst na uvedené zdánlivě vlažné úrovni vcelku slušným výsledkem.
Co se týče domácí poptávky, novinkou posledních dvou čtvrtletí jsou probouzející se investice. Zdá se, že období „vyčerpání“ po investičně vypjatém roce 2015 pomalu končí. Určitou roli zde jistě hraje i zlepšující se čerpání prostředků z evropských fondů.
Mnohem déle, konkrétně už zhruba tři roky, jsou pilířem domácí poptávky výdaje domácností. Česká populace se evidentně už delší dobu nebojí utrácet. A není divu: nezaměstnanost klesá téměř nepřetržitě už od počátku roku 2013 a od loňského února zapisuje další a další rekordně nízké hodnoty. S říjnovou mezinárodně srovnatelnou hodnotou 2,7 procenta jsme na úplném čele EU, a to s rezervou: druhá Maltamá 3,5 procenta, Němci ještě o desetinku víc, EU má 7,4 procenta, a eurozóna dokonce 8,8 procenta. Už několik let roste také míra ekonomické aktivity, tedy procento všech obyvatel, kteří pracují nebo si práci hledají. I když je nutno přiznat, že česká hodnota (75 procent) je pořád ještě pod hodnotami kolem 80 procent, typickými zejména pro severské země.
Popsaný vývoj dává zaměstnancům sílu říkat si o čím dál vyšší odměnu. Výsledkem je růst mezd v posledních dvou čtvrtletích kolem sedmi procent, což je tempo nevídané od roku 2008. Z pohledu firem jde ovšem o vývoj nepříjemný, proto jim končí několikaleté období poměrně slušných zisků – supernízká nezaměstnanost říká jasně, že nadešel čas začít se o plody současného boomu dělit se zaměstnanci více než dosud.
Popsaný veskrze pozitivní obrázek by měl vydržet i příští rok: HDP poroste tempem kolem čtyř procent, nezaměstnanost se bude držet kolem tří procent, mzdy porostou tempem mezi sedmi a osmi procenty. Jako riziko tohoto rajského výhledu je často zmiňováno možné prasknutí bubliny na českém realitním trhu. Z mého pohledu jde o riziko velmi slabé: rychlý růst cen nemovitostí zatím pořád jen vyvažuje dřívější několikaleté mírné poklesy a meziroční růst nových hypoték už v létě spadl pod nulu. Kroky ČNB v oblasti omezení poskytování riskantnějších hypoték a postupné zvyšování úrokových sazeb zřejmě skutečně zabraly.
Zatím také nepříliš výrazné riziko může plynout z momentálních politických patů u nás a v Německu, z rostoucího napětí ve východní Asii a z možných dopadů brexitu. Dále lze zmínit i hrozbu, že růst českých mezd přestřelí, tedy že dosáhne příliš rychlých temp; konkurenceschopnost českých firem by pak klesla z nynějších poměrně vysokých hodnot nejen zpět na normál, ale zřetelně pod něj, což by přineslo do české kotliny recesi. A samozřejmě nikdy nelze vyloučit příchod šoku z některého zcela nečekaného směru. V tuto chvíli však na horizontu české ekonomiky pro příští rok žádný velký mrak k vidění není.

(původně vyšlo v LN)

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Bobek Miroslav · Boučková Tereza C Cimburek Ludvík Č Černoušek Štěpán · Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr G Gazdík Petr H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Havel Petr · Havlík Petr · Heger Leoš · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hovorka Jiří · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Keményová Zuzana · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kněžourková Tereza · Kolínská Petra · Komárek Michal · Kopecký Pavel · Kostkan Tomáš · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Krištof Roman · Kroppová Alexandra · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Vladimír · Kuchař Jaroslav · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Lalák Adam · Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga · Ludvík Miloslav M Mahdalová Eva · Marksová-Tominová Michaela · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Mihovičová Jana · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Navrátil Vojtěch · Němec Václav O Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Palik Michal · Paroubek Jiří · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Pokorný Zdeněk · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rath David · Redakce Aktuálně.cz  · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Růžička Michal · Rychlík Jan Ř Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sláma Bohumil · Slimáková Margit · Sobotka Bohuslav · Sokačová Linda · Sportbar · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stejskal Libor · Stránský Martin Jan · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syková Eva Š Šefrnová Tereza · Šilerová Jana · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Štádler Petr · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel · Šumbera Filip · Švejnar Jan T Tolasz Radim · Tomášek Pavel · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Tožička Tomáš · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vileta Petr · Vlach Robert · Vlk Miloslav · Vodrážka Mirek W Wagenknecht Lukáš · Wheeler Adrian · Wichterle Kamil · Wollner Marek Z Zahradil Jan · Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy