Čína devalvuje - aneb kde jsou podobnosti s ČNB

12. 08. 2015 | 20:09
Přečteno 3261 krát
Finanční trhy dnes žijí Čínou. Tamější centrální banka v úterý devalvovala kurz. Ten se posunul z hodnot kolem 6,2 na dnešních 6,45 CNY/USD. Na druhou stranu kurz čínské měny byl léta držen na uzdě, takže tímto „skokem“ oslabil na nejslabší hodnotu od srpna 2011, což už tak málo není. V každém případě posun kurzu o pár procent s ekonomikou zásadně nepohne. Jestli chce Čína podpořit export, a to chce, protože poslední čísla tvrdí, že export poklesl o 8,3 %, musí oslabit měnu výrazněji. Třeba o 10 %. Problémem je, že Čína je významný globální hráč. A když takový globální hráč zásadně oslabí svou měnu, vlastně se tím snaží růst na úkor ostatních. Tím pak může být odstartována nová vlna devalvací, pro které se vžilo označení měnové války.

Čína devalvací zabije dvě mouchy jednou ranou. Podpoří růst a zároveň se vyhne deflaci, které se mnozí báli. To je podobný příběh jako v ČR, kde ČNB depreciovala kurz koruny s podobnou rétorikou. Problémem této politiky je, že si ekonomika sice udrží hospodářský růst, ale obyvatelstvo to moc nezaznamená, protože zboží z dovozu je dražší, stejně jako dovolená v zahraničí. Jinými slovy, Čína dělá to samé co ČR. Nebude vyspělou ekonomikou. Bude mít chudé obyvatelstvo, které bude levné pro zahraniční zaměstnavatele. Zároveň s tím nebude mít ani moderní strukturu ekonomiky. Chudé obyvatelstvo nebude mít dost peněz na to, aby zvýšilo domácí poptávku. Ekonomika bude stále tažena převážně exportem. Zároveň s tím si Čína zavírá dveře k tomu, aby měla měnu podobně významnou, jako je třeba dolar. Stále totiž dolar sleduje. Rozdíl proti ČR zde ale je. V Číně evidentně přijde několik minidevalvací. A to je podle mě rozumnější politika, než udělat to, co udělala ČNB, kdy z čistého nebe oslabila korunu o 7 %. Trh i centrální banka tak mohou na vzniklou situaci postupně pružněji reagovat.
A trh už skutečně reaguje. Výnosy čínských dluhopisů rostou a akcie padají. To je zajímavé, že? Úřady pomáhají ekonomice a oslabují měnu ve snaze zastavit propad burzy, a trh to vnímá negativně. Takže to asi taková výhra v jejich očích není. Nejvíce padají letecké společnosti a developeři. Letecké společnosti se bojí, že jim zdraží ropa, a developeři se bojí, že jim utečou zahraniční investoři. Ti totiž najednou nebudou mít projekty tak výnosné. Zároveň s tím se potí všichni ti, kteří si půjčili v cizích měnách.

Pláčou i evropské burzy. Německá burza klesá o 2,6 % a francouzská o 2,7 %. Všichni totiž vědí, že teď budou mít větší problémy vyvážet do Číny. Čína je přitom pro EU jako celek druhým největším vývozním trhem. Směřuje sem 14 % exportů. Podle mě je ale samotná devalvace přeceněná. Rozumný exportér má alespoň část kurzového rizika zajištěnou deriváty. Navíc marže jsou podstatně vyšší než posun kurzu. A hlavně i bez devalvace museli všichni vědět, že se situace v Číně zhoršuje. Psali jsme o tom několikrát. Například minulý měsíc přinesl největší propad prodejů aut za 2,5 roku. Velké automobilky se tak už měly bát před několika měsíci a ne dnes. V každém případě BMW dnes klesá o 3,5 % a Daimler o 4,0 %. A zcela vážně: Opravdu si myslíte, že když už si chce Číňan koupit BMW, rozhodí ho posun ceny o 4 %? Navíc celý posun kurzu se v ceně neprojeví. V ČR jsme měli posun kurzu o 7 % a v průměru auta zdražila o 2 %. Snížila se marže importérů a prodejců.

Trh reaguje i jinde. Klesají průmyslové komodity, protože se svět bojí, že jich teď Čína bude poptávat méně. To je ale taktéž přehnané. Čína devalvuje, aby rychleji rostla, takže poptávka tu stále bude. Jen nebude tak velká, jako byla před pár lety, ale to také měli všichni už dávno vědět a s devalvací jako takovou to nemá nic společného. Zároveň s tím roste strach, že USA nyní nezvýší v kontextu čínského vývoje své úrokové sazby. To se zase zrcadlí v cenách a výnosech dluhopisů. Výnos desetiletého amerického dluhopisu je nejnižší za 3 měsíce. Proto také dolar slábne. Zatímco večer byl kurz kolem 1,102, nyní jsme kolem 1,118 USD/EUR. Takže tu je to, před čím poslední dva týdny varuji: Dlouhodobě dolar posílí, ale krátkodobě tomu tak nebude.

Koruna mezitím stagnuje těsně nad 27,00 CZK/EUR. Trh velmi pečlivě sleduje přední české politiky, kteří včera ostře odsoudili politiku intervencí ČNB. Všem je jasné, že je ČNB nezávislá. Zároveň jim je ale také jasné, že ne všichni členové bankovní rady se do ní dostali kvůli tomu, že by byli experty, ale někteří i díky politickým kontaktům. Dříve či později tak ČNB možná tlakům politikům podlehne. Za rok proto čekám kurz podstatně silnější než dnes.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Bobek Miroslav · Boudal Jiří · Brenna Yngvar · Bureš Radim C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fábri Aurel · Fafejtová Klára · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gazdík Petr · Glanc Tomáš · Groman Martin H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrbková Lenka · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chlupáček Ondřej · Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jašurek Miroslav · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Kislingerová Eva · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kohoutová Růžena · Kolínská Petra · Kopecký Pavel · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroppová Alexandra · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Novotný Martin O Očko Petr · Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Paroubková Petra · Passerin Johana · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pilip Ivan · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rath David · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Richterová Olga · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobotka Daniel · Sokačová Linda · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syrovátka Jonáš Š Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Veselý Martin · Vhrsti · Vích Tomáš · Vileta Petr · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojta Vít · Vojtěch Adam · Výborný Marek W Wagenknecht Lukáš · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy