Přát si vítězství demokratického kandidáta je pro Wall Street v normálních časech anathema. Ještě pár týdnů zpět nic nenasvědčovalo tomu, že by nadcházející prezidentské klání v USA mělo představovat výjimku. Investoři preferovali výhru chaotického a nepředvídatelného, avšak protržně naladěného Donalda Trumpa. Tzv. Democratic Sweep, tedy situace, kdy Demokraté obsadí obě komory Kongresu a prezidentské křeslo, znamenal na konci léta pro americké finančníky hororový scénář. Nicméně od té doby došlo k obratu. Ani drtivé vítězství Demokratů by akcie neposlalo dolů, naopak by trhům mohlo prospět. Co tento posun ve vnímání způsobilo?

V souvislosti s Demokraty se burziáni obávali zejména opětovného navýšení korporátních daní. Jejich redukce je považována za jeden ze stěžejních ekonomických počinů současného prezidenta. Přestože určitá forma zvýšení firemních daní s případným nástupem Bidena nevyhnutelně nastane, soustředí se trhy na jinou událost, a to schválení dalšího fiskálního balíčku. Aktuální převládající logika na trzích zní: čím přesvědčivější výhra Demokratů, tím rozsáhlejší fiskální stimuly. Proč se burzy tak silně upínají právě na rozpočtovou politiku?

Uplynulá dekáda se nesla ve znamení extrémně uvolněné monetární politiky. Její účinnost jako nástroje pro nastartování ekonomického růstu však zůstává diskutabilní. Inflace setrvale zaostávala za dvouprocentním cílem centrálních bank. Dlouhodobě uvolněné měnové podmínky dokázaly viditelně nafouknout pouze ceny aktiv. Očekává se, že v prostředí ultra-nízkých sazeb představuje efektivní variantu právě fiskální politika. Fiskální multiplikátory jsou aktuálně velmi vysoké.

Finanční trh proto věří, že robustní vládní výdaje dokáží nastartovat ekonomický růst i inflaci. Inflační očekávání v USA vystoupala na úroveň 2,2%. Zároveň rostou výnosy amerických vládních dluhopisů, což signalizuje návrat inflačního prostředí a další prohlubování státního zadlužení. Rozpočtové balíčky totiž budou financovány emisemi vládních bondů.

Vítězství demokratů a doprovodné fiskální stimuly hodnotí trhy nyní, v horké fázi krize, pozitivně. Po odeznění známek akutního stresu však investoři opět začnou věnovat pozornost tradičním ekonomickým ukazatelům. Přílišné zadlužení tak může ohrozit finanční stabilitu a učinit burzy zranitelnějšími vůči případným negativním šokům.