Co nám ukázala finanční krize?

23. 09. 2008 | 16:59
Přečteno 13746 krát
To, co jsme v průběhu jediného týdne prožili v globálním finančním systému, mělo parametry jaderné války. Během okamžiku mizely hodnoty, které vytvářely celé generace. Stačí si připomenout pondělí 14. září, kdy největší světová pojišťovna AIG potřebovala doplnit 40 miliard dolarů, aby nezmizela ve víru bankrotu a nestáhla sebou lavinu, jejíž konec neuměl nikdo dohlédnout. Potřebnou kapitálovou injekci však sehnala až druhý den v úterý, ale to už potřebovala 85 miliard dolarů. Mezitím totiž objevila další skryté ztráty.

Padající kapitálový trh snížil její majetek a to snížilo i její rating, takže závazky se prodražily. Za jediný den tak potřeby AIG narostly o 45 miliard dolarů. Zkusme si tu sumu 45 miliard dolarů, které kdesi zmizely během jediného černého pondělí, představit. Blíží se 800 miliardám korun.

Kdybychom to porovnali s českým penzijním systémem, znamenalo by to, že čeští důchodci by tři roky nejedli, aby se částka, která se vypařila z účtů za jediný den, dala dohromady.

Českých důchodců se to naštěstí netýkalo, ale mnoha amerických ano. Někteří byli zachráněni intervencí státních financí, zato jiní, kteří neměli úspory zrovna v té největší pojišťovně, dopadli hůře.

Byla to velice poučná lekce pro ty, kdo by chtěli český důchodový systém přenechat rizikům kapitálového trhu. Dokud trh roste, je všechno v pořádku, k běžným příjmům se přisypává i kapitálový výnos. Ale co když se trhy otočí a lidé přijdou o tyto povinné celoživotní úspory? Pokud jim stát nařídil spoření do fondů – třeba formou opt-outu – musí se o ně postarat. Bude na to mít?

Také způsob, jakým byla pojišťovna AIG zachráněna, si zaslouží podrobnější pozornost. Ministerstvo financí USA převzalo čtyři pětiny pojišťovny a s nimi i nejhorší část jejích závazků.

Každý ví, jak si ministerstva financí opatřují peníze, vlastně jen spravují příspěvky daňových poplatníků. Ti tedy zaplatí závěrečný účet. Možná bude o něco menší, než se zdá dnes, ale i tak bude pořádně velký. Jistě, kdyby ministerstvo nezasáhlo, mohlo to být horší.

Jak to občané zaplatí? Mohou si vybrat, byť obvykle ne hned, ale třeba při volbách. Mohou se rozhodnout, zda náklady systémového selhání systému pokryjí menšími požadavky na veřejné služby (například nižší úrovní školství, které bude důsledkem hůře placených učitelů), nebo zvýšením daní.

Zničující vlna bankrotů zasáhla i velké banky, ale díky intervenci státu ušetřila ty největší. To je reálný obraz toho, čemu tržní komsomolci říkají volný pohyb tržních sil. Když tržní síly nahrávají největšímu hráči, je to férová soutěž. Když největší hráč pocítí potíže, je to selhání trhu a stát musí zasahovat. Přijímáme příliš mnoho rizika? Žádné riziko, stát to zaplatí.

Vznikla také iluze, že budoucnost finančního systému je v přerostlých globálních finančních institucích. Ty však mají problém navíc, protože dosáhly velikosti, kdy se musí starat víc o sebe než o uplatnění svěřených peněz. Obživu hledají v těch nejsložitějších finančních produktech, ze kterých plynou největší výnosy.

Nakonec – jak se zdá – se ve svých produktech nevyznaly ani samy. Podle listu Financial Times ani v pojišťovně AIG dlouho nevěděli, jak velké ztráty jim způsobilo oblíbené pojištění proti bankrotu vystavovatele (CDS) syntetických dluhových papírů krytých směsí hypoték (CDO). V pátek mysleli, že potřebují 20 miliard dolarů, v pondělí došli ke 40 miliardám a v úterý už bylo třeba zaplatit 85 miliard.

Cesta peněz nemusí být dlouhá, riziková a nákladná, pokud kapitál hledá uplatnění blíže tomu, kdo střádá. A pokud to není jen kapitál pro kapitál, kde „peníze dělají peníze“.

Ve skutečnosti peníze samy nic neudělají, pouze na nejzazším konci své pouti, tam, kde dochází k naplnění nějaké lidské potřeby, se mohou proměnit ve „faktor produkce“. Nebo taky v účinnou brzdu, pokud právě tam peníze chybí.

Na tuto brzdu budeme narážet stále častěji, protože úvěrový trh bude ochromen ještě dlouho nedůvěrou nebo se bude odvažovat jen do malé skupiny nejznámějších hráčů. Proto stojí za úvahu pouť peněz zkrátit a podpořit rozvoj funkčního systému lokálních finančních služeb, které vycházejí vstříc regionům a jejich malým a středním podnikům a službám.

Ano, právě těm tvrdě pracujícím a mimořádně užitečným lidem kdesi v místě, kam není ze vzdálené finanční centrály vidět. V místě, kde mohou nejtvrději pocítit vysychající úvěr jako důsledek globální finanční krize.

Pokud je systém lokálních finančních služeb funkční a má důvěru, protože má dobře nastavenou regulaci a kontrolu a je vlastněn a podporován úsporami místních lidí, kteří se vzájemně znají, pak je to velice efektivní zdroj kapitálu pro hospodářský růst a tvorbu pracovních míst.

Globální systém nenapravíme, ale ten lokální je v našich rukou a čeká na oživení českého produktivního kapitálu.

(článek vyšel v Právu dne 23. září 2008)

Blogeři abecedně

A Aktuálně.cz Blog · Atapana Mnislav Zelený B Baar Vladimír · Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoníček Radek · Bartošek Jan · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bednář Vojtěch · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berkovcová Jana · Bernard Josef · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo · Cizinsky Ludvik Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořák Jan · Dvořák Petr · Dvořáková Vladimíra E Elfmark František F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fibigerová Markéta · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Goláň Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Hájek Jan · Hála Martin · Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Heroldová Martina · Hilšer Marek · Hladík Petr · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holásková Kamila · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrabálek Alexandr · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubálková Pavla · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kaláb Tomáš · Kania Ondřej · Karfík Filip · Karlický Josef · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Pavel · Klíma Vít · Klimeš David · Klusoň Jan · Kňapová Kateřina · Kocián Antonín · Kohoutová Růžena · Koch Paul Vincent · Kolaja Marcel · Kolářová Marie · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Konrádová Kateřina · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Máchalová Jana · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Měska Jiří · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minář Mikuláš · Minařík Petr · Mittner Jiří · Moore Markéta · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Mundier Milan · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Nerudová Danuše · Nerušil Josef · Niedermayer Luděk · Nosková Věra · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít · Nožička Josef O Obluk Karel · Ocelák Radek · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Oujezdská Marie · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Petříčková Iva · Pfeffer Vladimír · Pfeiler Tomáš · Pícha Vladimír · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Polách Kamil · Polčák Stanislav · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Ruščák Andrej · Rydzyk Pavel · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Řeháčková Karolína Avivi · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Sirový Michal · Skalíková Lucie · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slejška Zdeněk · Slimáková Margit · Smoljak David · Smutný Pavel · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šindelář Pavel · Šípová Adéla · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šojdrová Michaela · Šoltés Michal · Špalková Veronika Krátká · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěpán Martin · Štěpánek Pavel · Štern Ivan · Štern Jan · Štětka Václav · Štrobl Daniel T T. Tereza · Táborský Adam · Tejkalová N. Alice · Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Tůma Petr · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vacková Pavla · Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vančurová Martina · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Vostrá Denisa · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Wirthová Jitka · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zajíček Zdeněk · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří · Zouzalík Marek Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael · Žantovský Petr Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy