Bořme dogmata: Andrej Babiš nemá problém s dluhopisy. My s nimi máme biliónový problém.

05. 05. 2017 | 09:28
Přečteno 6730 krát
Denně s údivem sleduji, jak politici lžou o neplacení daní z výnosů dluhopisů a snaží se vytvořit zcela umělou kauzu. Na ruku jim jdou, ať už z neznalosti či z honby za sledovaností, média včetně veřejnoprávních. Pravdou je, že pan ministr Babiš zdanil dluhopisy správně a přesně podle zákona o daních z příjmů. Nuda, nuda, šeď, šeď. Tikající bombou jsou spíše jiné dluhopisy a to státní dluhopisy s 400 miliardovou splátkou, což může zavařit nám všem.

Kauza údajně nezaplacených daní je od počátku vymyšlená a připomíná mi nadčasový film Vrtěti psem, kde se skupina mediálních expertů snaží uměle vytvořenou kauzou odlákat pozornost od důležitějších věcí. Umělou kauzou jsou v našem případě tzv. nezdaněné Babišovy dluhopisy. A abychom zůstali u dluhopisů, tak opravdovým problémem je dluh České republiky, který se týká nás všech a hlavně našich daní.

Má pan ministr vůbec problém?

Samozřejmě, problémů má mnoho, ale rozhodně se netýkají dluhopisů. Nakoupil dluhopisy a jejich výnos zdanil přesně podle zákona. Úplně stejně to udělali lidé, kteří investovali do státních spořících dluhopisů, které jim tehdejší ministr doporučoval (viz zde). Ti, kdo říkají, že nezdanil, pak přímo lžou. Podle zákona musíte zdanit úrok 15% daní. Ovšem úroky v tomto případě musíte zaokrouhlit na koruny dolů. Pokud dostanete úrok z jedné koruny (klidně i 30 % z jednokorunového dluhopisu, což je 30 halířů), tak výsledná daň bude vždy nula. Výsledkem je, že úroky byly zdaněny, ale podle dikce zákona je daň nula.

Korunové hodnoty jednotlivých dluhopisů se používají již dlouho a dokonce bývalý ministr financí pan Kalousek je používal jako argument pro nákup a doporučoval podobné investice do státních spořících dluhopisů. U nich byly výnosy také zdaněny, ale výsledná daň byla nula, což dluhopisy výrazně zvýhodňovalo. Pan Babiš pouze využil to, co doporučoval bývalý ministr a co využilo tisíce dalších lidí. Budou tedy teď také popotahováni médii a budou muset přiznat všechny své příjmy a nedej bože, že budou muset zpětně poslat státu daně za ty dluhopisy?

Potenciální problém vidím ve zdrojích na nákup těchto dluhopisů. Ale to je jiný příběh a navíc ministrova daňová přiznání zkontroloval auditor, a proto by vše mělo být také v pořádku. Jinak má problém auditor a ne pan ministr. Stále tedy nevidím tu kauzu, na které televize a noviny vyčlenily málem polovinu času a padla dokonce vláda.

Argument oponentů napadající nepřiměřeně vysoký úrok, který soukromá firma někomu platí, je zcela mimo mísu. Protože firma má potenciálně nižší zisk a tedy ztrácí hodnotu, což si majitelé hlídají. To je jako nařknout nějakou firmu, že si vzala drahé úvěry a nám ostatním se to nelíbí. Zkuste si sami vyhádat lepší úroky. Nebo jinak, co byste asi dělali, kdyby vám cizí lidi řekli, že máte vysoké úroky u hypotéky, což se jim nelíbí, a navíc tím okrádáte své děti a musíte tedy zaplatit pokutu?

Blíží se doba zvratu a sazby úvěrů poletí nahoru

Mnohem větší potíže vidím u českého státního dluhu jako takového. Díky nízké inflaci a levné koruně si české státní dluhopisy nakoupilo mnoho zahraničních investorů. Ještě v roce 2013 mělo české státní dluhopisy něco kolem 10 % zahraničních investorů a nyní vlastní již skoro 50 % českého dluhu! A ne jen tak ledajakého. Investoři měli zájem především o krátkodobé dluhopisy se splatností do 4 let a ty také od ministerstva financí dostali.

Problém je v tom, že těch krátkodobých dluhů máme nyní příliš a doba jejich splacení se rychle krátí. Zahraniční investoři odejdou (posílila jim koruna) a nebude nikdo jiný, kdo by jejich obrovskou poptávku nahradil. Kupci se objeví až v případě vyšších výnosů. Já bych si osobně při současné inflaci 2,6 % koupil státní dluhopis aspoň s výnosem 3 % a ne -0,5 %. Výsledkem nedostatku investorů (ti zahraniční odešlou svůj 40% podíl na českých státních dluhopisech zpět do zahraničí) bude rychlý růst výnosů resp. propad cen dluhopisů.

A tady začnou potíže, protože ministerstvo financí, které místo, aby využilo nízké výnosy pro dlouhodobé výpůjčky, si půjčilo jen na pár let. Racionálně se chovali lidé, kteří si brali hypotéky s nízkými úroky na co nejdelší období. Bohužel ne tak ministerstvo financí. Vidina záporných krátkodobých sazeb převýšila dlouhodobý efekt nízkých nákladů. Porostou nám tedy o to rychleji náklady na dluh, navíc zde bude řádově méně investorů a zbylí budou chtít vyšší výnos.

null
null

Zdroj: MFČR, vlastní výpočty.

Z výše uvedeného grafu je vidět, že český státní dluh se naakumuloval do prvních 4 let. Celkově bude muset stát splatit za 4 roky skoro 1 bilion korun. Situace v roce 2013 vyžadovala financování jen ve výši cca 600 miliard. Sehnat na splacení 400 miliard korun navíc a jen z domácích zdrojů nebude jen tak a nový ministr financí dostane nelehký úkol.

Jaký to bude mít vliv na nás? Obecně bude mít stát větší náklady na dluh, ale hlavně porostou sazby úvěrů. Proč by banky půjčovaly lidem za 2 %, když likvidní státní dluhopisy ponesou třeba 2,5 %? To může rychle zastavit hospodářský růst založený na úvěrování, dostat mnoho lidí do problémů po refixaci hypoték, můžou začít stagnovat či dokonce klesat ceny nemovitostí apod. Tady vidím potenciální problémy a ne v rádoby vtipné kauze o danění či nedanění dluhopisů.

Blogeři abecedně

A Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kňapová Kateřina · Kohoutová Růžena · Kolaja Marcel · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít O Obluk Karel · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Pfeiler Tomáš · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy