Bořme dogmata: Andrej Babiš nemá problém s dluhopisy. My s nimi máme biliónový problém.

05. 05. 2017 | 09:28
Přečteno 5767 krát
Denně s údivem sleduji, jak politici lžou o neplacení daní z výnosů dluhopisů a snaží se vytvořit zcela umělou kauzu. Na ruku jim jdou, ať už z neznalosti či z honby za sledovaností, média včetně veřejnoprávních. Pravdou je, že pan ministr Babiš zdanil dluhopisy správně a přesně podle zákona o daních z příjmů. Nuda, nuda, šeď, šeď. Tikající bombou jsou spíše jiné dluhopisy a to státní dluhopisy s 400 miliardovou splátkou, což může zavařit nám všem.

Kauza údajně nezaplacených daní je od počátku vymyšlená a připomíná mi nadčasový film Vrtěti psem, kde se skupina mediálních expertů snaží uměle vytvořenou kauzou odlákat pozornost od důležitějších věcí. Umělou kauzou jsou v našem případě tzv. nezdaněné Babišovy dluhopisy. A abychom zůstali u dluhopisů, tak opravdovým problémem je dluh České republiky, který se týká nás všech a hlavně našich daní.

Má pan ministr vůbec problém?

Samozřejmě, problémů má mnoho, ale rozhodně se netýkají dluhopisů. Nakoupil dluhopisy a jejich výnos zdanil přesně podle zákona. Úplně stejně to udělali lidé, kteří investovali do státních spořících dluhopisů, které jim tehdejší ministr doporučoval (viz zde). Ti, kdo říkají, že nezdanil, pak přímo lžou. Podle zákona musíte zdanit úrok 15% daní. Ovšem úroky v tomto případě musíte zaokrouhlit na koruny dolů. Pokud dostanete úrok z jedné koruny (klidně i 30 % z jednokorunového dluhopisu, což je 30 halířů), tak výsledná daň bude vždy nula. Výsledkem je, že úroky byly zdaněny, ale podle dikce zákona je daň nula.

Korunové hodnoty jednotlivých dluhopisů se používají již dlouho a dokonce bývalý ministr financí pan Kalousek je používal jako argument pro nákup a doporučoval podobné investice do státních spořících dluhopisů. U nich byly výnosy také zdaněny, ale výsledná daň byla nula, což dluhopisy výrazně zvýhodňovalo. Pan Babiš pouze využil to, co doporučoval bývalý ministr a co využilo tisíce dalších lidí. Budou tedy teď také popotahováni médii a budou muset přiznat všechny své příjmy a nedej bože, že budou muset zpětně poslat státu daně za ty dluhopisy?

Potenciální problém vidím ve zdrojích na nákup těchto dluhopisů. Ale to je jiný příběh a navíc ministrova daňová přiznání zkontroloval auditor, a proto by vše mělo být také v pořádku. Jinak má problém auditor a ne pan ministr. Stále tedy nevidím tu kauzu, na které televize a noviny vyčlenily málem polovinu času a padla dokonce vláda.

Argument oponentů napadající nepřiměřeně vysoký úrok, který soukromá firma někomu platí, je zcela mimo mísu. Protože firma má potenciálně nižší zisk a tedy ztrácí hodnotu, což si majitelé hlídají. To je jako nařknout nějakou firmu, že si vzala drahé úvěry a nám ostatním se to nelíbí. Zkuste si sami vyhádat lepší úroky. Nebo jinak, co byste asi dělali, kdyby vám cizí lidi řekli, že máte vysoké úroky u hypotéky, což se jim nelíbí, a navíc tím okrádáte své děti a musíte tedy zaplatit pokutu?

Blíží se doba zvratu a sazby úvěrů poletí nahoru

Mnohem větší potíže vidím u českého státního dluhu jako takového. Díky nízké inflaci a levné koruně si české státní dluhopisy nakoupilo mnoho zahraničních investorů. Ještě v roce 2013 mělo české státní dluhopisy něco kolem 10 % zahraničních investorů a nyní vlastní již skoro 50 % českého dluhu! A ne jen tak ledajakého. Investoři měli zájem především o krátkodobé dluhopisy se splatností do 4 let a ty také od ministerstva financí dostali.

Problém je v tom, že těch krátkodobých dluhů máme nyní příliš a doba jejich splacení se rychle krátí. Zahraniční investoři odejdou (posílila jim koruna) a nebude nikdo jiný, kdo by jejich obrovskou poptávku nahradil. Kupci se objeví až v případě vyšších výnosů. Já bych si osobně při současné inflaci 2,6 % koupil státní dluhopis aspoň s výnosem 3 % a ne -0,5 %. Výsledkem nedostatku investorů (ti zahraniční odešlou svůj 40% podíl na českých státních dluhopisech zpět do zahraničí) bude rychlý růst výnosů resp. propad cen dluhopisů.

A tady začnou potíže, protože ministerstvo financí, které místo, aby využilo nízké výnosy pro dlouhodobé výpůjčky, si půjčilo jen na pár let. Racionálně se chovali lidé, kteří si brali hypotéky s nízkými úroky na co nejdelší období. Bohužel ne tak ministerstvo financí. Vidina záporných krátkodobých sazeb převýšila dlouhodobý efekt nízkých nákladů. Porostou nám tedy o to rychleji náklady na dluh, navíc zde bude řádově méně investorů a zbylí budou chtít vyšší výnos.

null
null

Zdroj: MFČR, vlastní výpočty.

Z výše uvedeného grafu je vidět, že český státní dluh se naakumuloval do prvních 4 let. Celkově bude muset stát splatit za 4 roky skoro 1 bilion korun. Situace v roce 2013 vyžadovala financování jen ve výši cca 600 miliard. Sehnat na splacení 400 miliard korun navíc a jen z domácích zdrojů nebude jen tak a nový ministr financí dostane nelehký úkol.

Jaký to bude mít vliv na nás? Obecně bude mít stát větší náklady na dluh, ale hlavně porostou sazby úvěrů. Proč by banky půjčovaly lidem za 2 %, když likvidní státní dluhopisy ponesou třeba 2,5 %? To může rychle zastavit hospodářský růst založený na úvěrování, dostat mnoho lidí do problémů po refixaci hypoték, můžou začít stagnovat či dokonce klesat ceny nemovitostí apod. Tady vidím potenciální problémy a ne v rádoby vtipné kauze o danění či nedanění dluhopisů.

Komentáře

Aktuálně.cz má zájem poskytovat prostor jen korektně a slušně vedené debatě. Tím, že zde publikujete svůj příspěvek, se zároveň zavazujete dodržovat Kodex diskutujících. V opačném případě se vystavujete riziku, že příspěvek administrátor odstraní z diskuse na Aktuálně.cz. Při opakovaném porušení kodexu Vám administrátor může zablokovat možnost přispívat do diskusí na Aktuálně.cz. Přejeme Vám zajímavou a inspirativní výměnu názorů. Redakce Aktuálně.cz.

Blogeři abecedně

A Almer Tomáš · Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartoš Ivan · Bartošová Ela · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Benda Jan · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Bobek Miroslav · Boudal Jiří · Brenna Yngvar · Bureš Radim C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Černý Jan · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Dienstbier Jiří · Dolejš Jiří · Drobek Aleš · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fábri Aurel · Fafejtová Klára · Farský Jan · Fendrych Martin · Feri Dominik · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Glanc Tomáš · Groman Martin H Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holomek Karel · Honzák Radkin · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hrbková Lenka · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hudeček Tomáš · Hülle Tomáš · Hvížďala Karel CH Chlupáček Ondřej · Chromý Heřman · Chýla Jiří J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jarolímek Martin · Jašurek Miroslav · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Karfík Filip · Kislingerová Eva · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kohoutová Růžena · Kolínská Petra · Kopecký Pavel · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Králíková Eva · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroppová Alexandra · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Líbal Vladimír · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Novotný Martin O Očko Petr · Oláh Michal · Ondráčková Radka · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Paroubková Petra · Passerin Johana · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Pelda Zdeněk · Penc Stanislav · Petrák Milán · Pikora Vladimír · Pilip Ivan · Pixová Michaela · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš · Přibyl Stanislav R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rath David · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Richterová Olga · Ripka Štěpán · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobotka Daniel · Sokačová Linda · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Syrovátka Jonáš Š Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Škop Michal · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štěch Milan · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan · Tvrdoň Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Veselý Martin · Vhrsti · Vích Tomáš · Vileta Petr · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojta Vít · Vojtěch Adam · Výborný Marek W Wagenknecht Lukáš · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zahumenský David · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zlatuška Jiří · Znoj Milan Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy