ČNB se opět netrefila. Zkuste odhadnou inflaci lépe

17. 04. 2018 | 09:51
Přečteno 3363 krát
Ceny si opět dělaly, co chtěly, a utekly centrální bance mimo graf. Hůř snad prognózovat ani nejde. Inflace k březnu byla 1,7 %, což je sice alespoň blízko dlouhodobého 2% cíle centrální banky, ale na hony vzdálené od její prognózy. Ta očekávala inflaci za 1. čtvrtletí kolem 2,5 %! Ještě 29. března se ČNB touto prognózou vehementně oháněla a rozhodovala o sazbách.

Opět se stalo, co všichni vědí již dlouhodobě. Centrální banka má hlídat inflaci a k tomu potřebuje, co nejlepší prognózu jejího vývoje. Bohužel, prognóza centrální banky byla zas zcela mimo realitu. O to smutnější je, že se pomocí těchto čísel řídí její měnová politika. Již jsem několikrát psal, že průměrná odchylka prognózy ČNB od skutečnosti je dlouhodobě přes půl procenta, což u čísla, které se pohybuje nad nulou a maximálně do 4 % (mimo jsme byla jen v extrémním roce 2008) ohromná chyba. U odhadu inflace za rok či rok a půl je to již naprostá střelba s odchylkou přes procento.

Skutečná vs. prognózovaná inflace
null
null


Zdroj: ČNB – situační zpráva z 29. března 2018.


Odhadovaný pohyb inflace je dán plnou čarou na grafu výše, a čím světlejší rozpětí, tím menší pravděpodobnost, že tam inflace bude. Překvapivě, současná hodnota inflace byla podle centrální banky tak málo pravděpodobná, že málem vypadla z odhadovaného rozsahu. Byla tu vlastně jen 5% možnost, že by inflace mohla být nižší. To je jako byste řekli, že Váš odhad ceny mléka je něco mezi 2 až 40 korunami. Určitě se trefíte, ale že byste byl analytický vizionář, to asi ne. A asi Vám to moc neřekne o tom, s jakou cenou mléka máte počítat.

Alternativní měnová politika: hypotéky pod 2 % a nevyšinutá koruna

Jak je vidět, kroky centrální banky jsou sice podložené prognózou, ale ta měří bůh-ví-co. Pak se není čemu divit, že zde probíhají měnová rozhodnutí, tak jak probíhají. Viz smutné intervence, které rozhodily ekonomiku a pomohly preferovaným subjektům na úkor ostatních a nyní způsobují obrovské ztráty. O správném načasování pohybu základní sazby lze také s úspěchem pochybovat. Neříkám, že bankovní rada má každé rozhodnutí špatné, ale ohánět se prognózami, které každé čtvrtletí potvrdí, jak jsou špatné, jí dlouhodobě nedělá dobré jméno.

Co by se asi dělo, kdyby tentokrát odchylka prognózy nebyla nahoře, ale dole? Přesné by to bylo podobně, protože ČNB střílí nad pod, ale zásadně daleko. V případě prognózy kolem 1,2 % by asi naše měnová politika vypadala jinak a přitom jde o stejnou chybu. Asi by úroky nebyly 0,75 %, ale stále by se pohybovaly kolem nuly. Úroky z hypotéčních úvěrů by utočily na svá minima. Kurz koruny by byl mnohem slabší a Česká republika by skrze centrální banku nepočítala stomiliardové ztráty. Ceny dluhopisů by byly o několik procent výše a konzervativní klienti včetně důchodců by neplakali nad vývojem jejich úspor.

Kde bude inflace příští čtvrtletí? A co třeba cena mléko?

Další inflační prognózu ČNB vydá začátkem května. Tam už bude mít centrální banka plno nových informací o tom, že se opět netrefila a sníží odhadovaný vývoj inflace. Za 1. čtvrtletí nebude číslo kolem 2,5 % ale 1,9 % a za druhé čtvrtletí bude ČNB prognózovat inflaci na úrovni 2 %. Pojďme si zkusit tipnout, jestli se prognózou vyrovnáme naší centrální bance. Zkuste přidat Váš „expertní odhad“ inflace za duben (březen byl 1,7 % meziročně a poslední čtvrtletí v průměru 1,9 %). Ale pozor není inflace jako inflace! Skutečnost je vždy originální a vždy analytiky překvapí.

Aby byl průzkum zajímavější, pojďme odhadnout cenu mléka. Aktuální průměrnou cenu pasterovaného polotučného mléka za únor 2018 spočítal Český statistický úřad na 20,55 korunách za litr. Ke konci roku to bylo 20,32 Kč/l a před rokem v únoru dokonce 19,35 Kč/l. Tady vidíte, že inflace u mléka byla dokonce 6,2 % oproti průměrné kolem 1,8 %.



Výsledky budou počátkem května. Držím Vám a centrální bance palce s prognózou!

Blogeři abecedně

A Atapana Mnislav Zelený B Babka Michael · Balabán Miloš · Bartošová Ela · Bavlšíková Adéla · Bečková Kateřina · Bělobrádek Pavel · Beránek Jan · Berwid-Buquoy Jan · Bielinová Petra · Bína Jiří · Bízková Rut · Blaha Stanislav · Blažek Kamil · Bobek Miroslav · Boehmová Tereza · Brenna Yngvar · Bureš Radim · Bůžek Lukáš · Byčkov Semjon C Cerman Ivo Č Černoušek Štěpán · Česko Chytré · Čipera Erik · Čtenářův blog D David Jiří · Davis Magdalena · Dienstbier Jiří · Dlabajová Martina · Dolejš Jiří · Dostál Ondřej · Dudák Vladislav · Duka Dominik · Duong Nguyen Thi Thuy · Dvořáková Vladimíra F Fafejtová Klára · Fajt Jiří · Fendrych Martin · Fiala Petr · Fischer Pavel G Gálik Stanislav · Gargulák Karel · Geislerová Ester · Girsa Václav · Glanc Tomáš · Gregorová Markéta · Groman Martin H Halík Tomáš · Hamáček Jan · Hampl Václav · Hamplová Jana · Hapala Jiří · Hasenkopf Pavel · Hastík František · Havel Petr · Heller Šimon · Herman Daniel · Hilšer Marek · Hlaváček Petr · Hlubučková Andrea · Hnízdil Jan · Hokovský Radko · Holmerová Iva · Honzák Radkin · Horáková Adéla · Horký Petr · Hořejš Nikola · Hořejší Václav · Hradilková Jana · Hrstka Filip · Hřib Zdeněk · Hubinger Václav · Hülle Tomáš · Hušek Radek · Hvížďala Karel CH Charanzová Dita · Chlup Radek · Chromý Heřman · Chýla Jiří · Chytil Ondřej J Janda Jakub · Janeček Karel · Janeček Vít · Janečková Tereza · Janyška Petr · Jelínková Michaela Mlíčková · Jourová Věra · Just Jiří · Just Vladimír K Kania Ondřej · Klan Petr · Klepárník  Vít · Klíma Vít · Klimeš David · Kňapová Kateřina · Kohoutová Růžena · Kolaja Marcel · Kolínská Petra · Kolovratník Martin · Kopeček Lubomír · Kostlán František · Kotišová Miluš · Koudelka Zdeněk · Koutská Petra Schwarz · Kozák Kryštof · Krafl Martin · Krása Václav · Kraus Ivan · Kroupová Johana · Křeček Stanislav · Kubr Milan · Kučera Josef · Kučera Vladimír · Kučerová Karolína · Kuchař Jakub · Kuchař Jaroslav · Kukal Petr · Kupka Martin · Kuras Benjamin · Kutílek Petr · Kužílek Oldřich · Kyselý Ondřej L Laně Tomáš · Linhart Zbyněk · Lipavský Jan · Lipold Jan · Lomová Olga M Máca Roman · Mahdalová Eva · Maláčová Jana · Málková Ivana · Marvanová Hana · Mašát Martin · Metelka Ladislav · Michálek Libor · Miller Robert · Minařík Petr · Mrkvička Jan · Müller Zdeněk · Münich Daniel N Nacher Patrik · Nachtigallová Mariana Novotná · Návrat Petr · Navrátil Marek · Němec Václav · Niedermayer Luděk · Nouzová Pavlína · Nováčková Jana · Novák Aleš · Novotný Martin · Novotný Vít O Obluk Karel · Oláh Michal · Ouhel Tomáš · Outlý Jan P Pačes Václav · Palik Michal · Paroubek Jiří · Pavel Petr · Pavelka Zdenko · Payne Jan · Payne Petr Pazdera · Pehe Jiří · Peksa Mikuláš · Pelda Zdeněk · Petrák Milán · Petříček Tomáš · Pfeiler Tomáš · Pilip Ivan · Pitek Daniel · Pixová Michaela · Plaček Jan · Podzimek Jan · Pohled zblízka · Potměšilová Hana · Pražskej blog · Prouza Tomáš R Rabas Přemysl · Rajmon David · Rakušan Vít · Ráž Roman · Redakce Aktuálně.cz  · Reiner Martin · Richterová Olga · Robejšek Petr · Rychlík Jan Ř Řebíková Barbora · Říha Miloš · Řízek Tomáš S Sedlák Martin · Seitlová Jitka · Schneider Ondřej · Schwarzenberg Karel · Skořepa Michal · Skuhrovec Jiří · Sládek Jan · Sláma Bohumil · Slavíček Jan · Slimáková Margit · Sobíšek Pavel · Sokačová Linda · Soukal Josef · Soukup Ondřej · Sportbar · Staněk Antonín · Stanoev Martin · Stehlík Michal · Stehlíková Džamila · Stránský Martin Jan · Strmiska Jan · Stulík David · Svárovský Martin · Svoboda Cyril · Svoboda Jiří · Svoboda Pavel · Sýkora Filip · Syrovátka Jonáš Š Šebek Tomáš · Šefrnová Tereza · Šimáček Martin · Šimková Karolína · Šlechtová Karla · Šmíd Milan · Šoltés Michal · Špinka Filip · Špok Dalibor · Šteffl Ondřej · Štern Ivan · Štern Jan · Štrobl Daniel T Telička Pavel · Titěrová Kristýna · Tolasz Radim · Tománek Jan · Tomčiak Boris · Tomek Prokop · Tomský Alexander · Trantina Pavel · Turek Jan U Uhl Petr · Urban Jan V Václav Petr · Vaculík Jan · Vácha Marek · Valdrová Jana · Vavruška Dalibor · Věchet Martin Geronimo · Vendlová Veronika · Vhrsti · Vích Tomáš · Vlach Robert · Vodrážka Mirek · Vojtěch Adam · Vojtková Michaela Trtíková · Výborný Marek · Vyskočil František W Walek Czeslaw · Wichterle Kamil · Witassek Libor Z Zádrapa Lukáš · Zaorálek Lubomír · Závodský Ondřej · Zelený Milan · Zeman Václav · Zima Tomáš · Zlatuška Jiří Ž Žák Miroslav · Žák Václav · Žantovský Michael Ostatní Dlouhodobě neaktivní blogy